报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 天铁股份Q3同比扭亏，锂电项目试生产，持续加强新能源业务布局，看好后续业绩提升 [1][6] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2024 - 2026年预计营业收入分别为20.38亿元、25.52亿元、30.81亿元，增长率分别为35.2%、25.2%、20.7% [1] - 2024 - 2026年预计归母净利润分别为1.51亿元、3.02亿元、4.11亿元，增长率分别为123.1%、100.1%、35.9% [1] - 2024 - 2026年预计ROE分别为6.1%、11.0%、13.1% [1] - 2024 - 2026年预计EPS分别为0.13元、0.26元、0.35元 [1] - 2024 - 2026年预计P/E分别为36.9倍、18.4倍、13.6倍 [1] - 2024 - 2026年预计P/B分别为2.2倍、2.0倍、1.8倍 [1] 事件情况 - 2024年单第三季度公司实现营业收入7.61亿元，同比+148.63%；归母净利润为 - 5550.11万元，同比+35.61% [1] - 2024年第一季度至第三季度公司实现营业收入17.77亿元，同比+44.09%；归母净利润2416.32万元，同比+155.58%；经营活动产生的现金流量净额为1.37亿元，同比+124.55% [1] 项目进展 - 安徽天铁锂电项目总投资12亿元，投产后将形成年产3万吨无水氯化锂、1万吨电池级碳酸锂、1万吨电池级单水氢氧化锂、3000吨金属锂等生产能力 [2] - 公司拟在庐江高新区投资年产10万吨改性石墨负极材料项目，总投资约14.5亿元，预计2026年6月底前全部建成，达产后预计可实现年产值25亿元 [2] 行业情况 - 石墨负极材料是锂电池负极材料主流方向，近年行业快速发展，应用前景广泛 [3] - 特斯拉官宣双干发4680大圆柱量产并将率先应用在Cybertruck上，其干法负极采用天然石墨，更节能、环保，符合“双碳”政策和可持续发展目标 [3] 财务报表和比率 - 经营活动现金流2024 - 2026E分别为1.4亿元、1.87亿元、1.02亿元 [7] - 净利润2024 - 2026E分别为1.56亿元、3.09亿元、4.17亿元 [7] - 资产负债率2024 - 2026E分别为59.7%、59.2%、61.7% [9] - 净负债比率2024 - 2026E分别为81.0%、86.5%、90.9% [9] - 毛利率2024 - 2026E分别为30.5%、33.2%、36.4% [9] - 净利率2024 - 2026E分别为7.7%、12.1%、13.5% [9]