行业投资评级 - 看好（Overweight）[2] 报告核心观点 - 11月5日国铁集团动车组招标数量略超预期，今年以来350公里/小时动车组合计招标已达245组，同比23年增长49.39%，底层需求来自客流恢复，1 - 9月铁路客运量33.38亿人，同比增长13.8%，高峰时期客运需求未被充分满足，运力有提升潜力[2][3] - 25年为通车高峰，新线投运将同比增长50%，新增车辆需求具备高确定性，国铁盈利改善，车辆投资稳步向上，前三季度国铁集团实现营业总收入9007亿元，净利润盈利129亿元，1 - 9月全国铁路完成固定资产投资5612亿元、同比增长10.3%，预计车辆投资增速更快[3] - 看好轨交设备25年确定性，重视动车组产业链，行业景气方面，“十四五”最后一年铁路投资有望维持8000亿以上，线路加密后客运量仍保持增长态势，投资方向上车辆投资更具确定性，25年动车组供应链景气度或将扩散[4] 根据相关目录分别进行总结 事件相关 - 11月5日国铁集团公布350公里复兴号动车组招标公告，合计招标80组，招标数量略超预期[2] 动车组采购情况 - 24年国铁集团350公里/小时动车组合计招标已达245组（上半年165组，下半年80组），同比23年增长49.39%，底层需求源于客流恢复，1 - 9月铁路客运量33.38亿人，同比增长13.8%，高峰时期客运需求未被充分满足[3] 25年通车及车辆需求情况 - 25年为通车高峰，若24年全年高铁投产1800公里，25年完成“十四五”规划的5万公里目标还差3000公里，新线投运将同比增长50%，新增车辆需求具备高确定性[3] 国铁盈利与车辆投资情况 - 前三季度国铁集团营业总收入9007亿元，净利润盈利129亿元，盈利能力显著改善，考虑到未来可能提速并调价，预计车辆资金端压力持续减弱，1 - 9月全国铁路完成固定资产投资5612亿元、同比增长10.3%，预计车辆投资增速更快[3] 轨交设备行业展望 - 看好轨交设备25年确定性，重视动车组产业链，“十四五”最后一年铁路投资有望维持8000亿以上，线路加密后客运量仍保持增长态势，投资方向上车辆投资更具确定性，25年动车组供应链景气度或将扩散[4] 重点标的 - 重点标的为中国中车、时代电气、思维列控、中国通号，其次可关注动车组配套供应商康尼机电（车门）、今创集团（内饰）、博深股份（轮对）等[4] 重点公司估值 - 给出了包括中国中车、时代电气等多家公司的2024/11/6市值、2023A - 2026E净利润、2023A - 2026E的PE、当前PB等估值数据[5]