行业投资评级 - 看好（Overweight），意味着行业超越整体市场表现 [2] 报告核心观点 - 国家发展改革委等六部门发布《关于大力实施可再生能源替代行动的指导意见》，提出因地制宜发展生物天然气和生物柴油、生物航煤等绿色燃料等内容，国内生物柴油及生物航煤试点加速，生物航煤有望迎来加速发展，多家公司加速布局，有望率先受益 [2] 根据相关目录分别进行总结 政策方面 - 2024年10月30日，国家发展改革委等六部门发布《关于大力实施可再生能源替代行动的指导意见》提出相关发展内容，2024年4月国家能源局公示全国开展生物柴油推广应用试点单位的名单，2024年9月中国民航局启动了12个航班的SAF应用试点工作，2022年中国民航局《"十四五"民航绿色发展专项规划》提出力争2025年当年SAF消费量达到2万吨以上，"十四五"期间消费量累计达到5万吨，欧盟明确2025年SAF掺混比例达2%，2050年达到70% [2] 公司布局方面 - 海新能科204年11月5日公告控股子公司山东三聚通过适航审定，已具备5万吨生物航煤组分的生产能力，拟募资2.8亿用于40万吨/年生物能源项目产品质量升级，20万吨/年生物柴油异构项目预计明年二季度投产，投产后每年可新增生物航煤、生物轻油等相关产品约20万吨；鹏鹞环保旗下盘锦鹏鹞10万吨/年生物质液体燃料技改项目2024年8月初装置完成升级改造，2024年9月3日产出合格SAF，收率约55%左右；嘉澳环保联合BP计划在连云港市投资50亿实施年产50万吨/年废弃油脂转化生物能源项目（公司持股50%，BP持股15%），主要产品为可再生航空燃料，建议关注海新能科、鹏鹞环保、嘉澳环保等布局企业，同时关注山高环能、朗坤环境等上游环节 [2] 市场数据方面 - 参考疫情前2019年欧盟约7000万吨的航空燃料使用量，2025年欧盟SAF需求量约140万吨，2050年约4900万吨，给出了海新能科、鹏鹞环保、嘉澳环保、朗坤环境、山高环能几家公司的总市值、归母净利润、万得一致预测、PE等数据 [2][3]