报告行业投资评级 - 投资评级为“优于大市”，维持评级 [2] 报告的核心观点 - 需求磨底业绩承压，重视4Q边际变化 [3] 根据相关目录分别进行总结 商超：短期经营承压，超市开启新一轮调优变革期 - 百货：3Q24板块总收入同比下降8.4%，毛利率33.6%（-1.0pct），费用率31.3%（+0.8pct），扣非归母净利润同比下降89%，扣非净利率0.1%（-1.0pct） [3] - 超市：3Q24板块总收入同比下降11.6%，毛利率21.6%（-1.2pct），费用率25.5%（+0.5pct），扣非归母净利同比下降46.4%，扣非净利率-3.8%（-1.5pct） [3] 珠宝：金价急涨影响终端动销，静待需求拐点 - 3Q24金饰消费量130吨（-29%），金条消费量69吨（-9%） [4] - 周大生3Q24加盟门店净减1家（新增155家，关闭156家），直营店净增6家（新增22家，关闭16家）；中国黄金3Q24加盟店净减少51家（增加10家，关闭61家），直营店增加3家，关闭3家 [4] - 3Q24板块总收入/毛利各同比-25.2%/-28.1%，毛利率-期间费用同比-42.1%；板块归母净利/扣非归母净利各同比-33.7%/-43.3% [4] 美护：成长分化，强渠道&强品牌夯实竞争力 - 医美：3Q24板块总收入同比增长4.1%，环比2Q24提升5.7pct；板块归母净利润同比增长6.9%，归母净利率28.21%同比提升0.7pct [4] - 化妆品：3Q24板块收入同比下降4.2%，归母净利润同比下降47.5%，归母净利率6.1%同比下降5.1pct，销售费用率42.8%同比提升6.7pct [4] 跨境电商：3Q24收入高增，利润表现分化 - 3Q24板块营业总收入同比增长46.6%，增速环比提升8.5pct，板块扣非净利润同比增长1.9%，增速环比减少7.5pct，板块扣非净利率为4.6%，同比下滑2.0pct [5] - 3Q24板块毛利率为40.0%，同比减少1.9pct，板块费用率为34.5%，同比增加1.0pct [5]