报告行业投资评级 - 强于大市（维持） [4] 报告的核心观点 - 2024年前三季度计算机企业总营收增长但利润承压，盈利能力下降，应收账款增加，现金流承压，四季度回款情况有望好转 [3][17][26] - 细分板块中算力、智驾、信创景气度较高，数据要素收入端承压，网络安全部分企业恢复增长，工业互联网利润端承压 [1] - 机构持仓集中在算力及信创领域，随着政策回暖，计算机板块呈现强弹性 [2] 计算机板块总体表现 收入&利润 - 2024年前三季度上市计算机企业总营业收入8587.25亿元，同比增长5.72%；营业利润210.49亿元，同比下降27.03%；归母净利润167.22亿元，同比下降29.76% [17] 盈利能力 - 2024年前三季度计算机板块平均毛利率25.24%，较去年同期下降1.78pct；平均净利率2.09%，较去年同期下降1.12pct [20] - 2024年前三季度计算机板块平均销售费用率7.98%，较去年同期下降0.48pct；管理费用率5.35%，较去年同期下降0.23pct；财务费用率0.17%，较去年同期增长0.17pct [20] 营运能力 - 2024年前三季度计算机板块平均资产负债率41.68%，较去年同期增加0.94pct；应收账款总额3856.05亿元，占营收比重达44.90% [25] 现金流状况 - 2024年前三季度计算机板块经营性现金流净额为 -421.90亿元，与去年同期相比减少62.78亿元，净现比为 -2.52，预计四季度现金流情况好转 [26] 计算机细分行业 算力及基础设施 - 2024年前三季度，A股计算机行业算力及基础设施板块上市公司营业总收入6161.6亿元，同比增长33.7%；归母净利润总计218.7亿元，同比增长20.3%；扣非净利总计203.5亿元，同比增长21.7% [30] - 2024年前三季度算力及基础设施板块平均毛利率约为9.4%，较去年同期下降1.6个百分点；平均净利率约为3.7%，较去年同期下降0.6个百分点；平均扣非净利率约为3.3%，较去年同期下降0.3个百分点 [32] - 2024年前三季度板块平均销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为1.0%、4.0%、3.0%，相较去年同期分别下降0.38、1.32、1.07个百分点 [33] - 2024年前三季度存货周转天数中值为104.9天，去年同期为105.5天；应收账款周转天数中值为72.8天，去年同期为87.7天 [35] 智能驾驶行业 - 前三季度过半数智能驾驶企业实现收入增长，锐明技术前三季度收入增长55.17%，归母净利润增长170.80%；德赛西威前三季度收入增长31.13%，归母净利润增长46.49% [37] - 智驾行业毛利率小幅波动，锐明技术毛利率逐季下滑，德赛西威Q3毛利率环比下滑0.34pct，同比提升2.2pct，华测导航、中国汽研毛利率水平稳定改善 [38] - 24年三季度智驾企业普遍存货提升，锐明技术、通行宝、德赛西威等企业存货有可观增长 [40] 数据要素 - 2024年前三季度，数据要素板块企业收入持续承压，超三分之二的公司三季度收入下滑 [44] - 数据要素板块中，医保IT企业合同负债余额普遍增长，久远银海、万达信息、卫宁健康和国新健康的合同负债余额在Q3均有增长 [45] - 数据要素板块净利润逐季修复，中位数法下，24Q1 - 24Q3的板块净利润同比增幅分别为3.18%、 -45.87%、 -6.75%；整体法下，24Q1 - 24Q3的板块净利润同比增幅分别为 -154.20%、 -149.32%、 -43.29% [50] 信创 - 信创行业收入、净利润均增长，麒麟信安、软通动力、海量数据等公司收入增速靠前，多数企业增收增利，得益于下游需求抬头和企业严格控费 [51] - 2024年三季度板块企业经营性净现金流大多转正，24Q3的经营性净现金流显著好于23Q3 [55] 网络安全 - 约四成网络安全企业实现单季度收入增长，部分企业出现恢复性增长，麒麟信安24Q3收入增速为219.19%，归母净利润增速为56.93% [58] - 国投智能、迪普科技、数字认证、亚信安全连续三个季度维持收入增长，天融信、深信服等企业重回增长轨道 [58] - 中位数法下，网安行业净利润增速有所放缓，但整体仍保持增长 [62] 工业互联网 - 2024年前三季度A股工业互联网板块营业总收入331.3亿元，同比增长9.8%；归母净利润总计45.1亿元，同比增长0.4%；扣非净利总计39.7亿元，同比增长4.3% [64] - 3Q24单季度工业互联网板块上市公司营业总收入111.3亿元，环比下降6.7%，9月PMI为49.8%，环比上升0.7个百分点；10月PMI为50.1%，环比持续回升，预计Q4板块业绩改善 [64] - 2024年前三季度工业互联网板块平均毛利率约为44.7%，较去年同期下降0.9个百分点；平均净利率约为13.9%，较去年同期下降1.4个百分点；平均扣非净利率约为12.0%，较去年同期下降0.6个百分点 [67] - 2024年前三季度板块平均销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为10.4%、21.9%、15.4%，较去年同期分别下降0.1、0.9、0.3个百分点 [67] - 2024年前三季度存货周转天数中值为248.1天，去年同期为259.8天；应收账款周转天数中值为200.9天，去年同期为172.4天 [70]