报告行业投资评级 - 看好（Overweight），即行业超越整体市场表现[18] 报告的核心观点 - 美国大选落地，金价短期回调，美联储降息，中国央行黄金储备连续第六个月暂停增持，印尼计划实施新的出口禁令等事件影响有色金属行业[2] - 从行情回顾来看，环比上周，上证指数上涨5.51%，深证成指上涨6.75%，沪深300上涨5.50%，有色金属（申万）指数上涨3.47%，跑输沪深300指数2.04个百分点；2024年有色金属（申万）指数上涨16.96%，跑输沪深300指数2.66个百分点[3] - 分子板块看，环比上周，贵金属下跌3.66%，铝上涨8.11%，能源金属上涨6.98%，小金属上涨4.43%，铜上涨0.49%，铅锌上涨2.34%，金属新材料上涨6.93%；年初至今，贵金属上涨20.37%，铝上涨28.24%，能源金属下跌10.41%，小金属上涨22.46%，铜上涨28.64%，铅锌上涨22.76%，金属新材料上涨15.58%[5][6] 各板块价格变化 工业金属及贵金属 - 据ifind，LME铜、铝、铅、锌、锡、镍价格 -1.33%、0.79%、 -1.44%、 -2.93%、 -0.24%、2.84%，COMEX黄金价格1.97%、白银 -3.53%[2] 能源材料 - 据百川盈孚，锂辉石不变，电池级碳酸锂 +2.07%，工业级碳酸锂 +2.16%，电池级氢氧化锂 -0.70%，金属锂 -5.88%；电解钴0.57%，电解镍 -2.79%；干法隔膜不变，湿法隔膜不变；六氟磷酸锂 +0.93%；6um锂电铜箔加工费不变[2] 黑色金属 - 据ifind，环比上周，螺纹钢价格0.00%；铁矿石价格3.57%[2] 投资分析意见 周期投资分析意见 - 铜铝，供给收缩预期、新能源需求增长，中长期看好价格（建议关注紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、铜陵有色、河钢资源/中国宏桥、天山铝业、中国铝业、云铝股份），黄金，看好降息实际利率下行、战略配置地位凸显带动价格上涨（建议关注紫金矿业、中金黄金、招金矿业）；铜看价格长牛，2024 - 2025年全球铜矿新增供给有限，且存量供给屡受干扰下不及预期可能性大，需求端新能源需求持续增长，叠加降息铜价有望迎来长上涨周期；短期终端需求旺季、社库持续去库，TC仍处于低位；铝24年国内电解铝产量接近达峰，海外新增产能落地慢，新能源需求持续增长；短期终端需求旺季、社库去库，氧化铝端生产扰动形成成本支撑；黄金美联储9月开启降息周期，实际利率下行带动价格上涨；白银货币属性、工业属性、金银比三维共振，加息利空压制解除，叠加高银浆单耗的Topcon光伏组件进入大规模投产期，白银价格有望进入高弹性上行周期；工业硅下游多晶硅开工率减半需求疲软，短期价格偏弱；钼终端消费受化工/石化/天然气行业资本支出上行周期拉动维持高景气，供需紧张下钼价有望维持高位；钢铁需求边际改善，预计钢价震荡运行[2] 成长周期投资分析意见 - 降息后估值中枢有望上移，推荐供需格局稳定的新能源制造业，推荐华峰铝业、亚太科技、宝武镁业、铂科新材、博威合金、东阳光、横店东磁[2]