报告行业投资评级 - 化妆品板块持续看好珀莱雅、上美股份、润本股份、巨子生物、丸美股份建议关注贝泰妮、福瑞达、华熙生物、水羊股份、上海家化医美建议关注爱美客、朗姿股份 [42] 报告的核心观点 - 2024年前三季度化妆品行业整体需求偏弱但国货头部品牌在新兴线上渠道表现强劲随着品牌等方面发展预计行业将逐步回暖化妆品消费有望迎来边际改善态势医美整体增速放缓上游厂商韧性较强 [42] 根据相关目录分别进行总结 1. 行业整体 - 24Q3淡季化妆品行业整体消费需求偏弱美护企业因双十一大促费用前置高企24Q1 - Q3我国化妆品社会零售总额3069亿元同比下滑1% [1][6] 2. 化妆品 2.1业绩分化线上红利退潮渠道竞争加剧拉高销售费用率 - 从24Q1 - Q3业绩增长主题来看化妆品板块公司可分为三类如珀莱雅强者恒强丸美股份等业绩提速贝泰妮等处于战略业务转型调整期间业绩承压 [17][19][20][21] 2.2毛利率稳中有升线上渠道竞争加剧拉高销售费用率 - 毛利率方面近几年化妆品板块主要公司毛利率稳中有升净利率方面24Q1 - Q3化妆品板块主要公司净利率小幅下降销售费用率方面24Q1 - Q3化妆品板块公司费用率有所上升管理费用率方面24Q1 - Q3化妆品板块公司表现分化存货情况方面24Q1 - Q3周转率向好发展 [25][26][27][29] 3. 医美 3.1上游厂商差异化产品+研发加码构建护城河下游机构破局进军上游 - 24Q1 - Q3主要医美企业稳健增长整体增速放缓如爱美客营收和归母净利润增长朗姿股份营收增长但归母净利润下降朗姿股份涉足上游器械生产 [32] 3.2财务数据整体平稳费用管控见效 - 毛利率方面医美板块总体平稳净利率方面医美板块表现分化销售费用率方面24Q1 - Q3部分企业同比降低管理费用率方面24Q1 - Q3医美主要企业管理费用率有所上升存货情况方面周转率稳中略升 [36][39][40] 4. 投资分析意见 - 化妆品板块看好珀莱雅、上美股份等关注贝泰妮等医美把握研发拿证壁垒高的上游环节公司关注爱美客、朗姿股份 [42]