分组1：报告行业投资评级 - 看好国防军工行业 [2] 分组2：报告的核心观点 - 国防军工行业2024年三季报业绩短期承压，但基本面逻辑确定推动行业趋势向上，行业的高景气度有望持续兑现至业绩 [2][4] 分组3：业绩表现 - 2024Q1 - Q3军工行业归母净利润同比下降24.79%，各装备板块业绩有所分化，航海和航空板块归母净利润分别同比上升40.36%/ - 17.36%，各产业链环节业绩也有所分化，上/中/下游归母净利润同比增长-24.15%/ - 38.16%/ - 6.80% [2] 分组4：盈利能力 - 各装备板块和产业链各环节盈利能力略有下降，军工行业整体毛利率、净利率2024Q1 - Q3分别为19.39%/5.75%，较同期有所下降，未来随着规模效应显现，盈利能力有望改善，军工电子板块维持强势，2024Q1 - Q3毛利率和净利率分别为38.01%和9.53%，其余板块毛利率和净利率小幅波动，各环节盈利能力整体稳定，上、中游环节企业盈利能力相对较强，下游总装毛利率小幅上升，随着下游需求释放扩大规模效应叠加降本增效显著，行业盈利能力有望不断提升 [2] 分组5：营运指标 - 营运指标整体实现稳定增长，行业景气度有保障，军工行业整体存货、应付票据及应付账款、预收账款及合同负债均同比上升，2024Q1 - Q3同比增长分别为2.82%/3.07%/2.80%，分装备板块来看，航海装备板块表现突出，各指标增长明显，分产业链环节来看，产业链各环节生产备货节奏加快，营运指标变化有序传导 [2] 分组6：投资主线 - 弹性品种方面，消耗类武器未来需求较大，行业扰动因素影响接近尾声，具有较大弹性，军工电子前期跌幅较深，估值处于绝对洼地，后期也将持续受益于半导体等逻辑，配置品种方面，主机厂业绩稳定持续增长且有强大的价格管控能力，且作为链长充分受益于风险偏好提升，发动机产业链需求确定，相关标的业绩稳定增长 [3] 分组7：重点关注标的 - 高端战力包括中航沈飞、中航西飞、航发动力、中航光电、中航重机、三角防务、西部超导、菲利华，新质战力包括航天电子、华秦科技、西部材料、中科星图、海格通信、铖昌科技、臻镭科技、航天智装、莱斯信息、国博电子 [3]