报告行业投资评级 - 投资建议为强于大市（维持）[4] 报告的核心观点 - 北美云厂商亚马逊、谷歌、微软和Meta等通过高资本支出和持续创新在AI应用和基础设施领域取得显著进展亚马逊AWS和微软Azure业务受AI应用和基础设施需求双重驱动谷歌和Meta积极扩大云服务市场份额AMD公司2024年第三季度收入与利润强劲增长数据中心业务成为主要动力海外云厂商和AMD在云服务与AI领域增长势头强劲AI行业持续高景气看好AI算力产业链投资机会[2] 根据相关目录分别进行总结 1. 海外四大云厂商Q3资本开支高增长 - 亚马逊、Meta、谷歌和微软四大云厂商24Q3资本开支同比大幅增长亚马逊资本开支增速高达88%谷歌、微软、Meta资本支出分别同比增长62%/51%/36%[9] 1.1亚马逊AI业务需求强劲，资本开支维持高增长 - 亚马逊24Q3实现营收1589亿美元同比+11%净利润153亿美元同比+55%业绩增长得益于AWS收入稳定增长AI业务需求强劲AWS业务受AI应用和基础设施需求双重驱动[10] 1.2谷歌24Q3净利润高增长，AI技术引领未来发展 - 2024年第三季度谷歌实现收入883亿美元同比+15%净利润263亿美元同比+34%云计算领域表现抢眼Q3谷歌云业务营收114亿美元同比增长35%凭借AI基础设施与GenAI核心产品发展赢得新客与大型订单[11] 1.3微软Azure Al贡献增加，云与Al投资持续加码 - 2025财年第一财季微软实现营收656亿美元同比+16%净利润247亿美元同比+11%2403云与Al投资持续加码Azure增长中Al服务贡献12%高于24Q2的11%智能云业务稳健增长24Q3Azure和其他云业务营收同比增长34%[14] 1.4 Meta 24Q3业绩高增长，Capex指引维持扩张 - Meta 24Q3营业收入406亿美元同比增长19%净利润157亿美元同比+35%24Q3资本支出92亿美元同比增长36%主要投资于服务器、数据中心和网络基础设施24Q3 Meta Al月活跃用户超500万2024年10月超100万广告商使用Meta Al的GenAl工具制作超1500万条广告预估使用lmage Generation的企业转化提高7%公司上调全年资本支出指引区间至380亿 - 400亿美元之间并表示2025年资本支出将显著增长以支持人工智能研究和产品开发工作[16][17] 2. AMD业绩稳健，数据中心与客户端双轮驱动 - AMD24Q3实现营业收入68亿美元同比+18%净利润7.71亿美元同比+158%符合市场预期202404收入指引75亿美元上下浮动3亿美元收入增长得益于数据中心和客户端处理器销售显著增加AMD将持续扩展AI解决方案组合[19] 2.1业绩稳健增长，符合预期 - AMD24Q3营业收入68亿美元同比+18%净利润7.71亿美元同比+158%符合预期202404收入指引75亿美元上下浮动3亿美元收入增长得益于数据中心和客户端处理器销售显著增加[19] 2.2数据中心和客户端业务增长强劲 - 数据中心业务成为AMD增长的强劲引擎收入同比+122%达到35.5亿美元创单季度历史新高AMD Instinct系列GPU和EPYC系列CPU需求强劲推动业务持续增长AMD上调数据中心GPU全年收入指引从45亿至50亿美元客户端业务收入同比增长29%达到18.8亿美元受Zen 5 AMD Ryzen（锐龙）处理器需求推动公司预计未来数据中心、客户端和嵌入式业务还有较大增长机会[21] 3. 投资建议：强于大市，关注AI算力产业链和国产设备材料产业链 - 投资建议强于大市关注AI算力产业链和国产设备材料产业链[23] 3.1建议关注算力产业链 - 全球AI大模型不断迭代升级AI应用快速发展建议关注算力产业链算力需求带动HBM需求同步增长建议关注HBM产业链和先进封装产业链相关标的有雅克科技和通富微电等[23] 3.2建议关注半导体设备材料产业链 - 下游库存去化较充分AI相关领域带来新需求增量半导体经济周期2024年迎来反弹建议关注国产IC制造产业链相关标的有中芯国际、长电科技、芯源微等[23] 3.3建议关注消费电子复苏及AI终端落地 - 2023年Q3以来消费电子逐步进入复苏周期多家消费电子终端品牌厂商推出新的AI硬件产品包括AI PC、AI手机、AI Pin等AI PC、AI手机等终端产品推出叠加换机周期到来有望促进消费电子终端销量重回增长轨道建议关注AI硬件产业链相关标的有维信诺等[24]