报告行业投资评级 - 优于大市，维持 [1] 报告的核心观点 - 能源法有利火电降本，财政5年十万亿保障电力需求，火电值得看好 [1] - 能源法对新能源长期利好，但仍需技术进步加持 [1] - 国内油气资源相对缺乏，可再生能源短期难以大规模可靠替代化石能源，必须深化能源体制机制改革 [1] - 电力龙头估值长期处于低位区间，盈利上行可期，火电低盈利且低估值，分红率提升，成长性高，值得看好 [1] 市场表现 - 公用事业涨幅22.86%，海通综指涨幅16.66% [1] - 本周华电国际涨1%，华能国际涨1.7%，长江电力跌1.3%，中国核电跌0.1%，龙源电力涨0.6%，上证指数涨5.5% [1] 能源法相关 - 能源法公布，重点支持新能源发展，但新能源消纳仍是主要困难，降本也在路上 [1] 新能源装机与占比 - 今年8月底，全国新能源装机已超煤电，达到12.7亿千瓦 [1] - 2060年非化石能源占比要从目前的18%提高到80%以上 [1] 能源体制机制问题 - 党的十八大以来，能源领域市场优化配置资源的作用不断增强，但地方不当干预时有发生，省间壁垒未有效破除，自然垄断环节和竞争性环节监管机制有待健全 [1] 可再生能源补贴 - 2024年8/9月，财政部下达国网可再生能源电价附加补助资金年度预算252/168亿元，其中风力发电121/87.6亿元，太阳能发电115/72.3亿元，生物质能发电16.1/8.13亿元 [1] 可再生能源电力消纳责任权重 - 2023年全国可再生能源电力总量消纳责任权重实际完成32%，同比+0.4pct [1] - 湖南、重庆、广东、广西因来水减少等自然原因对权重进行核减后，湖南、广西、重庆均完成国家下达的权重，广东未完成国家下达的权重1pct [1] 地方政策 - 江苏加强存量特高压输电通道利用水平和清洁能源输送占比，实现2027年外来输电能力46GW，到2027年可再生能源接网消纳规模达到130GW [1] 特高压工程 - 哈密—重庆±800千伏特高压直流输电线路工程新疆段实现全线贯通，投资达286亿元，线路全长约2290千米，预计2025年5月投产，届时新疆每年可向重庆输送电量超360亿度，能满足重庆四分之一的用电需求，每年可替代燃煤消耗600万吨 [1] 投资建议 - 建议关注火电弹性（浙能电力、皖能电力、华电国际、大唐发电、华能国际、宝新能源）；火电转型（华润电力，中国电力）；水火并济（国电电力，湖北能源，国投电力），煤电一体化（内蒙华电）；新能源（三峡能源、龙源电力、中广核新能源、福能股份、中闽能源、大唐新能源）；水电（长江电力、华能水电、川投能源、桂冠电力，广西能源，黔源电力）；核电（中国核电，中国广核）；电网（三峡水利、涪陵电力） [1]