行业投资评级 - 优于大市 维持[2] 报告核心观点 - 国内外需求共振电气设备行业持续高景气 行业内不同板块表现有差异 部分板块有较好投资机会[4] 电力设备2024年三季报概况 - 一次设备归母净利润同比降12.52% 各板块归母净利润变动不同 如输变电-31.09% 配电+76.68%等 二次设备归母净利润同比降4.10% 各板块归母净利润变动不同 如智能电网+9.65% 电厂等自动化-83.68%等[4] 一次设备 2024年三季报细分板块梳理 - 2024年前三季度 一次设备行业营业收入同比增3.03% 归母净利润同比降12.52% 毛利率同比降1.34pct 期间费率同比增0.47pct 各板块收入 归母净利润 毛利率 期间费率变动情况不同[19] 2024年三季报细分板块分析 - 分板块来看 2024年前三季度电机及零部件收入同比下滑 配电板块归母净利润同比高增 配电 低压电气板块毛利率同比提升 发电设备板块期间费率同比下降等[25] 二次设备 2024年三季报细分板块梳理 - 2024年前三季度 二次设备行业营业收入同比增7.91% 归母净利润同比降4.10% 毛利率同比降0.08pct 期间费率同比增0.74pct 各板块收入 归母净利润 毛利率 期间费率变动情况不同[38] 2024年三季报细分板块分析 - 分板块来看 2024年前三季度电厂等自动化 智能表板块收入同比下滑 智能电网 智能用电板块归母净利润同比增长 工控&节能环保 电源板块毛利率同比下滑等[43] 电力设备公司成长性梳理 - 2024年前三季度 归属于母公司的净利润同比增长40%以上的公司共计27家 行业分布在输变电 智能电网等 有16家公司归属于母公司净利润同比增长介于20% - 40% 有19家公司归属于母公司所有者净利润同比增长在0% - 20% 有64家公司归属于母公司所有者净利润同比下降[61] 板块估值及涨跌幅 - 基于2024年预期EPS 电力设备板块平均市盈率达31倍 位处各行业估值的上游水平 年初至11月11日 电力设备涨幅约29%[67] 特高压 - 建设需求迫切 过去受多种因素影响建设滞后 目前已建成的特高压工程外送容量不能满足清洁能源送出需要 2024年国家能源局提出重点推进多项特高压工程核准开工 特高压及配套主网建设有望持续加速推进 柔直比例有望进一步提升[69][70][71] 配网 - 投资有望提速 随着新型电力系统建设推进 配网功能转变 2024年国家发展改革委等部门印发相关意见和方案 配网侧投资需求有望增加 数智化 一次设备更新改造等为重点方向[72][73] 出海 - 持续高景气 全球电网投资有较大缺口 受益于多种因素 海外电力设备需求有望持续增长[74][75] 工控 - 整体解决方案需求提升 中长期来看中国自动化行业潜力大 本土品牌份额有望提升[76] 低压电气 - 关注宏发股份 良信股份 正泰电器 公牛集团等标的[77]