报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 轻工三季报总结，关注家居以旧换新、造纸格局改善、出口个股Alpha [1] 分行业总结 家居行业 - 成品家居方面，2024Q3内销企业基本下滑但幅度小于定制，外销企业收入明显好于内销，匠心、永艺、恒林表现优异；内外销毛利率均有承压，外销费用率同比改善；定制家居2024Q3收入下滑幅度环比扩大，利润受收入下滑、费用刚性、价格竞争影响压力大于收入，欧派家居利润表现超预期 [1][5][7] - 家居以旧换新政策有望延续和放大，各地持续推进，部分城市加码，利好家居企业估值修复 [1] 轻工消费行业 - 内需整体承压，优质成长期企业逆势提份额，如百亚股份、九号公司；消费承压背景下，企业加大费用投放规模，利润增速普遍低于收入增速 [1][17] 出口行业 - Q3需求支撑较强，利润端受汇率小幅影响；2024Q1 - 3重点出口公司收入同比+21.4%，单Q3收入同比+24.5%；24Q3外销企业盈利受汇兑小幅影响，具备Alpha个股通过产品结构升级等对冲部分汇兑负面影响 [1] 包装行业 - 收入端需求逐步恢复，头部包装企业收入端降幅整体收窄，Q3表现明显分化；利润端整体承压，降幅有所收窄，塑料包装实现正增长 [1][31] 造纸行业 - 大宗纸2024Q3浆价回落、需求转淡、成本滚动上行，成品纸盈利环比均收缩，太阳纸业成本优势显著，盈利稳定性强于行业；特种纸用浆成本滚动上行，部分赛道新增产能投产，竞争加剧，行业盈利环比略有回落，仙鹤股份公司产品结构定位高端，纸价相对稳定，盈利稳定性强于行业 [1]