宏观 - 10月M1同比-6.1%(前值-7.4%)M2同比7.5%(前值6.8%)新增社融1.40万亿元同比少增4483亿元社融增速7.8%(前值8.0%)金融机构新增人民币贷款5000亿元同比少增2384亿元贷款增速8.0%(前值8.1%)货币供应量增速上行但社融贷款增速下行[8] - M1上行可能受M0增速创2023年以来新高地产销售数据好转企业预期改善手工补息影响减弱四方面支撑[9] - 贷款增速下行背景下M2增速加速回升可能受股市预期提振央行支持资本市场工具落地财政支出加快三方面支撑社融增速下滑但结构改善[10] - 货币政策将保持宽松基调2025年若汇率面临压力央行可能保持政策利率不变单独调降5年期LPR带动融资成本下行在汇率压力缓和时期相机抉择调降政策利率预计全年累计调降政策利率20BP左右5年期LPR40 - 60BP[13] 固收 - 上一周期(10.29 - 11.11)低价增强策略低价大市值增强策略改良双低策略分别录得2.6%、2.4%、1.8%(同期基准2.3%)今年以来三类策略绩效分别为9.2%、9.9%、13.1%(同期基准5.9%)累计超额收益率3% - 7%[14] - 低价增强策略持仓更新调入受益于化债政策及新质生产力板块标的[15] - 低价增强大市值版策略持仓更新[15] - 改良双低策略持仓更新保留银行板块杭银转债南银转债调入或受益于财政政策支持的消费公用交运板块标的[17] 机械 - 智能手机发展经历多个阶段当前处于AI及形态创新周期全球及中国智能手机出货量季度同比增速转正新形态折叠屏手机进入1到N放量阶段新材料钛合金正加速普及[18] - 折叠屏智能手机2027年全球出货量有望达1亿部(CAGR2023 - 27约40%)华为份额2024Q1首次登顶达35%国内市场国产品牌份额逐步提升[19] - 苹果荣耀等多款手机引入钛合金材料产业链包括上游中游下游各环节市场空间及弹性计算后得出竞争格局较好且营收弹性较大的上市公司[20] - 形态端材料端AI创新有望引领3C行业景气向上给予3C设备行业推荐评级并给出相关投资建议[21] 上海艾录(301062) - 公司为包装细分领域龙头深耕包装行业近18年布局光伏新质生产力[23] - 工业用纸包装业务积累深厚产能有望翻倍2023年实现营收7.7亿元10年CAGR14.85%[24] - 复合塑料包装业务持续壮大深度绑定妙可蓝多并推进客户结构多元化[24] - 新推无塑膜纸基包装产品可回收再生符合国家政策导向[25] - 战略布局光伏新质生产力复合边框业务拓展进程再提速[25] - 预计公司24/25/26年EPS分别为0.28/0.37/0.55元维持推荐评级[26] 军工 - 《军队装备保障条例》发布标志着军队人事调整或接近尾声装备保障和建设再次成为军队发展第一要务[29] - 特朗普再次当选全球国防工业将迎发展黄金期美国军费支出持续攀升[29] - 中美博弈持续产业链安全成为重中之重军工产业自主可控取得长足发展[30] - 军工板块估值略高于中枢水平但上行空间依然较大[30] - 短期看珠海航展歼35等新型号亮相板块估值和公募持仓有提升空间中期看Q4行业订单渐近25年高景气长期看2027年建军百年高景气经济新旧动能转换需要国企引领国企改革是重要投资主线并给出相关投资建议[31] 银行 - 10月新增社融1.4万亿元同比少增4483亿元信贷少增幅度收窄政府债受高基数影响对社融支撑减弱居民部门信贷需求边际修复[33] - 居民部门需求回暖消费和按揭贷款边际改善企业部门需求仍待改善[34] - M1和M2分别同比变化-6.1%、+7.5%M1降幅今年首次改善M2增速延续见底回升M1 - M2剪刀差缩小[34] - 居民部门信贷需求边际修复增量政策初见成效10万亿化债组合拳出台政府债有望继续支撑社融看好银行板块红利价值维持推荐评级并给出相关个股推荐[37]