报告行业投资评级 - 看好（Overweight），意味着行业超越整体市场表现[47] 报告的核心观点 - 9月家电各品类在出货端、零售端呈现不同程度的增长，部分品类表现亮眼，基于此提出三大投资主线[2] 根据相关目录分别进行总结 空调 - 出货端产销量同比上升，其中内销单月内销量同比回正外销单月外销量同比双位数上升，9月空调行业实现产量1221.00万台同比上升26.00%，销量1213.00万台同比上升21.4%，内销610.00万台同比上升7.4%，出口602.00万台同比上升39.80%[2][3] - 零售端线下零售端同比双位数增长，线下销售量/额分别同比+57.3%/+65.2%，线上零售量同比+69.3%，零售额同比+63.7%，线下终端零售均价同比增长4.9%至4551元，线上行业零售均价为2784元同比下降3.3%[2][11] - 重点公司方面，2024年美的9月销量同比+24.2%（内销同比+17.6%，出口同比+32.1%），格力9月销量同比-8.8%（内销同比-28.9%，出口同比+66.7%），海尔9月份销量同比+62.2%（内销同比+37.9%，出口同比+150.00%），奥克斯9月份销量同比+73.3%（内销同比+230.8%，出口同比+9.4%）[7] 冰洗 - 线下销售额同比上升，冰箱9月线下零售量/额分别同比+21.9%/34.1%，洗衣机线下零售量/额同比+17.0%/29.1%[2][14] - 分品牌看，冰箱海尔零售量同比+20.7%，零售额同比+27.0%，零售量市占率同比-1.3个pcts至37.5%，零售额市占率同比-2.0个pcts至42.5%；洗衣机海尔零售量/额分别同比+22.4%/27.3%，零售量市占率同比+0.9个pcts至42.3%，零售额市占率同比-1.9个pcts至46.9%[14] - 零售均价方面，2024年9月冰箱市场整体均价为7079元/台同比+8.09%（海尔冰箱均价7751元/台同比+3.25%，容声冰箱均价6039元/台同比+11.26%，美的冰箱均价6104元/台同比+17.43%），2024年9月洗衣机市场整体均价为4527元/台同比+8.43%（美的洗衣机均价4010元/台同比+23.77%，小天鹅洗衣机均价3812元/台同比+9.35%，海尔洗衣机均价4856元/台同比+1.85%，松下洗衣机均价5432元/台同比+10.72%）[19] 厨电 - 传统大厨电烟灶线下销售同比双位数增长，2024年9月油烟机线下零售量和零售额分别同比+35.6%和+52.7%，燃气灶零售量和零售额分别同比+24.7%和+49.1%；重点公司方面，方太9月油烟机零售额同比+55.5%，老板同比+71.3%，华帝、海尔、美的同比分别+46.3%、+25.7%、+22.9%；灶具方面，方太零售额同比+57.7%，老板、华帝、美的、海尔零售额同比分别+68.6%、+49.7%、+19.5%、+27.3%；市场均价同比提升，2024年9月油烟机市场整体均价同比提升10.9%（美的、海尔、华帝、方太和老板油烟机均价同比分别+10.0%、+6.9%、+11.2%、+8.4%、+7.2%），2024年9月燃气灶市场整体均价同比提升11.8%（海尔、老板、方太、华帝、美的燃气灶均价同比分别+8.5%、+14.3%、+15.7%、+13.9%、+5.3%）；烟机线上销售同比回升，2024年9月油烟机线上零售量和零售额分别同比+5.15%、+46.92%，燃气灶零售量和零售额分别同比-9.54%、+14.37%[21][23][28] - 新兴厨电洗碗机线下销售高增，2024年9月洗碗机线下实现销售量3.22万台同比上升32.37%，实现销售额3.03亿元同比63.14%，9月洗碗机线下市场均价为8285元同比提升7.81%；线上量、额下滑，2024年9月洗碗机实现销售量1.98万台同比-8.5%，销售额0.95亿元同比-0.4%，均价同比+8.9%；集成灶天猫销售量/额分别同比-44.8%、-22.6%，均价同比+40.2%[29][31] - 厨房小家电方面，电饭煲销量同比下降1.0%，销额同比增长3.3%，均价同比增长4.3%；空气炸锅9月销量为26.28万台同比下降12.1%，销额为0.79亿元同比增长2.2%，均价为300.5元同比增长16.3%[33] 生活小电器 - 清洁电器线下销额同比提升，分品牌看，科沃斯、石头机器人吸尘器零售额同比分别+11.5%、+186.7%；线上销售数据显示，2024年9月吸尘器线上销量27.74万台同比+11.8%，销售额1.48亿元同比+48.7%，均价535元同比+32.9%，扫地机器人线上销量20.88万台同比+34.5%，销售额2.53亿元同比+14.1%，均价1211元同比-15.2%，9月洗地机实现线上销量13.29万台同比+42.2%，销售额1.93亿元同比+1.3%，均价1449元同比-28.8%[36][39] - 个护电器剃须刀线上销量下降，均价同比提升，2024年9月电动剃须线上销量81.27万台同比下降33.3%，销售额1.54亿元同比下降22.3%，均价189.5元同比提升16.5%[39][40] 投资要点 - 三大投资主线为白电、出口、核心零部件，白电兼具“低估值、高分红、稳增长”属性，股价安全边际高和弹性大兼顾，以旧换新政策有望催化，外销排产持续高增长，看好白电产业链量价齐升，推荐海信家电+头部企业美的、海尔、格力等的组合；出口订单持续回暖，推荐小家电出口大客户开拓顺利，EPS电机量产贡献成长的德昌股份，海外需求回暖、内销新品持续推进的石头科技，大客户订单突破带动收入放量、盈利能力稳定提升的欧圣电气；白电景气度超预期带动上游核心零部件需求超预期，推荐华翔股份、盾安环境、三花智控等企业[2]