行业投资评级 - 优于大市 维持[1] 报告核心观点 - 轨交设备行业发展态势良好，1 - 10月铁路固定资产投资同比增长10.9%，国铁集团发布动车组招标，客运需求增长，国铁集团前三季度经营质量向好，效益持续提升，重点公司业绩有升有降，动车组采购招标及高级修需求保持高景气，设备更新政策与老旧内燃机车淘汰更新政策落地推进、出海加速情况下轨交设备有望受益[1][2] 固定资产投资&新建里程 - 1月至10月全国铁路完成固定资产投资6351亿元，同比增长10.9%，投产铁路新线2274公里，全国铁路营业里程超16万公里，其中高铁超4.6万公里，建成投用铁路客运车站超3300座，其中高铁车站超1300座[1] 客运需求跟踪 - 2024年1 - 9月份铁路客运量达到33.38亿人次，同比增13.79%，其中9月份单月铁路客运量达到3.42亿人次，相比2023年、2019年分别增长5.13%、14.37%，2024年9月份铁路客运量同比增长5.13%，国庆假期客运需求创新高，铁路国庆黄金周期间全国铁路累计发送旅客1.77亿人次，日均发送旅客万人次，连续8天单日旅客发送量超1700万人次，10月1日发送2144.8万人次，创单日旅客发送量历史新高[1] 动车组招标 - 国铁集团发布新一轮时速350公里复兴号智能动车组采购项目招标公告，招标内容包括公里复兴号智能动车组（8辆编组普通型），数量66组时速350公里复兴号智能动车组（8辆编组高寒型），数量10组时速350公里复兴号智能动车组（17辆编组普通型），数量4组（2列），预计为提前应对2025年春运用车需求，国铁集团有可能2024年底前招标采购一批动车组，2025年国铁集团动车组采购情况可能会与今年大体相当[1] 国铁集团经营情况 - 前三季度国铁集团实现营业总收入9007亿元，净利润盈利129亿元，资产负债率下降至64.24%，较上年末下降1.3pct，经营形势持续稳中向好，铁路建设投资带动作用显著增强，铁路客货运服务品质不断提升，多项运输指标创历史新高[1] 轨交行业重点公司信息 - 中国中车2024Q1 - Q3收入同比+6.67%，归母净利润同比+17.77%，2024Q3，公司实现收入625.44亿元，同比+12.22%，实现归母净利润3.04亿元，同比+13.11%中国通号2024Q1 - Q3收入同比-15.48%，归母净利润同比-8.09%，2024Q3，公司实现收入65.64亿元，同比-17.89%，实现归母净利润7.60亿元，同比时代电气2024Q1 - Q3收入同比+15.33%，归母净利润同比+21.82%，2024Q3，公司实现收入59.73亿元，同比+8.10%，实现归母净利润9.94亿元，同比+10.61%[1][2] 投资建议 - 动车组采购招标及高级修需求保持高景气，叠加设备更新政策与老旧内燃机车淘汰更新政策的落地与推进、出海加速，轨交设备有望受益，建议关注中国中车、中国通号、时代电气等[2]