报告行业投资评级 - 优于大市，维持 [1] 报告的核心观点 - 10月产量恢复至历史峰值附近，预计年内后续供需双旺；进口倒挂加大，港口煤价有望企稳回升；淡季钢价持续下行，双焦或维持震荡下行但难深跌；继续推荐绩优公司的长期价值 [1] 根据相关目录分别进行总结 产量与需求情况 - 10月全国原煤产量4.12亿吨，同/环比+4.6%/-0.6%，1-10月累计产量38.92亿吨，同比+1.2% ；10月火电/生铁/水泥产量同比+1.9%/-4%/-10.3%，1-10月累计同比+1.9%/-4.6%/-10.7% ；10月规模以上工业增加值同比实际+5.8%，1-10月同比增长5.3% ；预计11、12月产量进一步增加的可能性不大 [1] 价格与库存情况 - 截至11月15日，秦港煤价837元/吨，周环/同比-10/-99元/吨，榆林、鄂尔多斯及大同指数周环比+5/-4/-5元/吨至730/655/712元/吨；11月8 - 14日，沿海及内陆25省电厂平均日耗540万吨，较同期+1.4%，平均库存13547万吨，较同期+5% ；截至11月15日，北方四港库存1811万吨，较23/22年同期+48/+504万吨 [1] 焦炭与焦煤情况 - 10月全国焦炭产量4120万吨，同/环比-0.9%/+4.8%，1-9月累计产量4.06亿吨，同比-1.1% ；截至11月15日，焦炭二轮降价落地，累计降幅约100元/吨，正开启第三轮提降，焦煤价格暂稳 [1] 投资建议 - 推荐经营与分红均边际改善可期的中煤能源，动力煤白马龙头中国神华、陕西煤业；25年有望继续增长的电投能源、新集能源、山煤国际；低估值且具备成长性的焦煤龙头淮北矿业；受益煤炭产能储备政策落地、煤矿安全智能化改造以及“一带一路”倡议的煤机公司天地科技、郑煤机 [1]