报告行业投资评级 - 看好（Overweight）[1] 报告的核心观点 - 9月底以来房地产政策有效性更强政策聚焦修复居民资产负债表+提出“止跌回稳”强底线要求包括存量房贷利率降息、降税、城改货币化等房地产行业有望复制煤炭供给侧改革下格局优化逻辑当前按揭负担比、租金回报率、千人开工套数等三大底部信号显现预计房地产将有望筑底企稳[1] 投资端 - 2024年1 - 10月累计来看投资同比-10.1%较前值持平新开工同比-22.7%较前值-0.5pct施工同比-12.4%较前值-0.2pct竣工同比-23.9%较前值+0.5pct10月单月来看投资同比-10.1%较前值-0.7pct开工同比-27.4%较前值-7.6pct竣工同比-19.7%较前值+11.4pct目前房地产行业投资端依然较弱尤其短期拿地偏弱并考虑到本轮周期中供给主体的过度出清及补库存的困难从而导致后续投资仍将处于偏弱状态并且预计投资修复节奏也将显著慢于以往周期维持2024年预测投资同比-12.1%、开工同比-20.1%、竣工同比-22.0%[1][4][16] 销售端 - 2024年1 - 10月累计来看销售面积同比-15.8%较前值+1.3pct销售金额同比-20.9%较前值+1.8pct销售均价同比-6.0%较前值+0.7pct10月单月来看销售面积同比-1.6%较前值+9.2pct销售金额同比-1.4%较前值+14.7pct销售均价同比+0.2%较前值+6.1pct目前房地产行业销售端依然较弱但预计行业积极政策推动需求也将逐步修复而供给主体的过度出清及补库存的困难将在供给端约束销售修复因而判断销售或在短期维度仍处于需求中枢之下导致总量仍偏弱但结构有弹性维持2024年预测销售面积同比-15.7%、销售金额同比-19.9%、销售均价同比-5.0%[1][17][31] 资金端 - 2024年1 - 10月累计来看资金来源同比-19.2%较前值+0.8pct10月单月来看资金来源同比-10.8%较前值+7.7pct从10月各资金来源同比来看国内贷款同比-8.8%较前值+5.6pct自筹资金同比-22.7%较前值-8.9pct定金及预收款同比-3.9%较前值+22.4pct个人按揭贷款同比-8.8%较前值+17.2pct10月资金来源同比降幅收窄融资资金中国内贷款降幅收窄、自筹资金降幅扩大销售回款中定金及预收款、个人按揭降幅均显著收窄预计后续房地产资金来源仍处于略偏紧状态但随着近期行业政策的持续放松预计资金来源也将逐步改善[1][32][35]