报告行业投资评级 - 看好（Overweight）[1] 报告的核心观点 - 看好印度的需求增长前景，EIA进一步下调明年油价预测，价格端EIA分别下调明年原油与天然气价格预测，需求端EIA和OPEC下调明年全球需求预测，供应端看好以美国、加拿大、巴西和圭亚那为主导的非OPEC产量贡献，总体来看EIA预计今年全球原油有约51万桶/天的供应缺口明年约有31万桶/天的供应过剩，各板块有不同表现且给出相关投资分析意见[1][3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 一、整体供需及价格情况 - 价格端EIA下调明年原油与天然气价格预测，2024年原油均价为81美元/桶（较上月预测持平），2025年为76美元/桶（较上月预测下调2美元/桶），2024年美国天然气均价为2.20美元/百万英热（较上月预测下调0.1美元/百万英热），2025年为2.90美元/百万英热（较上月预下调0.2美元/百万英热）[4][51] - 需求端EIA和OPEC下调明年全球需求预测，IEA预计2024年全球石油需求将增长92万桶/天至102.8百万桶/天，2025年增长将略低于100万桶/天至103.8百万桶/天，OPEC预计2024年全球石油需求增长为182万桶/天（较上月预测下调11万桶/天），至10403万桶/天，预计2025年全球石油需求增长为154万桶/天（较上月预测下调10万桶/天），至10557万桶/天，EIA预计2024年全球石油和其他液体燃料消费量将增加99万桶/天（较上月预测上调7万桶/天）至1.031亿桶/天，2025年将增加122万桶/天（较上月预测下调7万桶/天）至1.04亿桶/天，预计印度在24、25年的全球原油需求增长中占比达到25%[5] - 供应端看好以美国、加拿大、巴西和圭亚那为主导的非OPEC产量贡献，IEA预计2024、2025年非OPEC+石油产量增速分别为150万桶/天，EIA预计明年非OPEC+产量增速约为56万桶/天，总体来看EIA预计今年全球原油有约51万桶/天的供应缺口，明年约有31万桶/天的供应过剩[1][5] [1][4][5] 二、各板块情况 1. 上游板块 - Brent原油期货价格下降，至11月15日收盘，Brent原油期货收于71.04美元/桶，较上周末环比下降3.83%，NYMEX期货价格收于67.02美元/桶，较上周末环比下降4.77%，周均价分别为71.92和68.06美元/桶，涨跌幅分别为 -4.11%和 -4.91%，自升式钻井日费持平，美国商业原油库存量、汽油库存、丙烷/丙烯库存等有增减变化，美国石油战略储备增加，美国钻机数环比减少，海洋钻井日费和使用率部分持平，原油供需存在走宽趋势，预期油价存在下行空间，但在OPEC联盟减产和页岩油成本支撑下，未来仍将维持中高位震荡走势，上游油服板块已经呈现比较明显的回暖趋势，但目前日费水平仍处于较低水平，预期未来随着全球资本开支的上行，钻井日费具有较大的提升空间[1][21] [1][21] 2. 炼化板块 - 海外成品油裂解价差上升，至11月15日当周新加坡炼油主要产品综合价差为10.89美元/桶，较之前一周上涨0.29美元/桶，至11月15日当周美国汽油RBOB与WTI原油价差为14.78美元/桶，较之前一周上升0.57美元/桶，烯烃价差涨跌不一，东北亚乙烯持续上涨，东北亚丙烯价格持续下跌，在油价回调下，炼化盈利有所改善，国内炼化产品价差水平虽有所提升，但目前仍处在较低水平，预期随着经济复苏，炼化产品盈利能力有望逐步提升[1] [1] 3. 聚酯板块 - PTA盈利下跌，至11月15日周内，华东地区PTA现货市场周均价为4832元/吨，环比下跌0.76%，PTA - 0.66*PX价差为385元/吨，较之前一周下降48元/吨，涤纶长丝盈利上涨，涤纶长丝POY价差为1202元/吨，较之前一周上涨26元/吨，目前聚酯产业链整体表现一般，但银十数据有一定好转迹象，需要继续关注需求变化，中长期看随着行业新增产能将于近两年进入尾声，预期明年开始行业将逐步有所好转[1] [1] 三、投资分析意见 - 预计油价中枢存在下行预期，炼化板块成本端有望逐步改善，且成品油消费税改革也利好头部企业发展，建议关注大炼化优质公司【恒力石化】、【荣盛石化】、【东方盛虹】，下游聚酯板块景气度随供需改善存在上行预期，且行业进入"金九银十"旺季，看好需求改善，重点推荐涤纶长丝优质公司【桐昆股份】，美国乙烷供需维持宽松格局，乙烷制乙烯路线继续维持低成本优势，看好乙烷制乙烯项目在国内的扩张，重点推荐【卫星化学】，上游油价中枢虽有下行预期，但在页岩油成本线及OPEC联盟高油价诉求下，判断油价仍将维持较高水平，油公司随着产量提升、经营质量提升，业绩和分红水平仍有提升空间，推荐股息率较高的【中国石油】、【中国海油】，上游勘探开发板块维持高景气，海上资本开支有望持续提升，继续看好海上油服公司业绩提升，推荐【中海油服】、【海油工程】[1] [1]