报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 10月产量恢复至历史峰值附近，预计年内后续供需双旺；电厂日耗大幅提升、进口倒挂加大，港口煤价有望企稳回升；淡季钢价持续下行，双焦或维持震荡下行但难深跌；美国大选尘埃落定，国内财政政策发力符合预期，煤炭行业基本面稳健，短期旺季开启煤价有望企稳回升，中期价格中枢依然有望维持高位 [2][3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 产量与需求情况 - 10月全国原煤产量4.12亿吨，同/环比+4.6%/-0.6%；1 - 10月累计产量38.92亿吨，同比+1.2% [2] - 10月火电/生铁/水泥产量同比+1.8%/+1.4%/-7.9%；1 - 10月累计同比+1.9%/-4%/-10.3% [2] - 10月全国焦炭产量4120万吨，同/环比-0.9%/+4.8%；1 - 9月累计产量4.06亿吨，同比-1.1% [4] 价格与库存情况 - 截至11月15日，秦港煤价837元/吨，周环/同比-10/-99元/吨；榆林5800、鄂尔多斯及大同5500大卡指数周环比+5/-4/-5元/吨 [3] - 11月8 - 14日，沿海及内陆25省电厂平均日耗540万吨，较同期+1.4%；平均库存13547万吨，较同期+5% [3] - 截至11月15日，北方四港库存1811万吨，较23/22年同期+48/+504万吨 [3] - 截至11月15日，焦炭二轮降价落地，累计降幅约100元/吨，正开启第三轮提降；焦煤价格暂稳 [4] 开工率与铁水产量情况 - 截至11月15日，焦化厂开工率72.5%，环比-0.4pct [4] - 截至11月15日，Mysteel全国247家钢厂日均铁水产量236万吨，周环比/同比+0.8%/+0.2% [4] 投资建议 - 关注经营与分红均边际改善可期的中煤能源，动力煤白马龙头中国神华、陕西煤业 [5] - 关注业绩改善逐步兑现且25年有望继续增长的电投能源、新集能源、山煤国际 [5] - 关注低估值且具备成长性的焦煤龙头淮北矿业 [5] - 关注受益煤炭产能储备政策落地、煤矿安全智能化改造以及“一带一路”倡议的煤机公司天地科技、郑煤机 [5]