报告行业投资评级 - 优于大市，维持 [1] 报告的核心观点 - 2025年是锂电新周期起点，新能源车渗透率提升趋势延续，中游供给侧当前仍在盈利低位，扩产能力不足，过剩供需格局将得到修复，建议关注具备涨价弹性的中游各环节龙头及锂电新技术迭代带来的投资机会 [2] - 充电桩作为电车后市场核心板块，兼具高成长性及高确定性，欧美充电资源缺口大，国内充电桩出口企业空间广阔，建议关注高功率、出口布局完善的充电桩企业及核心零部件 [4] - 国内大储价格已至底部，2025年量或持续高景气；美国进入降息周期，或有助于储能经济性提升，2025年或有一波抢装发生 [6] - 碱性电解槽2025年或仍保持高景气度，2025年5万辆燃料电池汽车目标完成度低，等待政策刺激发力，建议关注制氢、压缩机&空压泵、燃料电池相关企业 [8] - 低空领域进入了产品+订单+政策兑现期，看好整机及核心动力系统投资机会，建议关注整机制造及三电相关企业 [10] 各行业总结 锂电行业 - 2024年新能源车“金九银十”效应显著，24Q4出现涨价，带动板块估值修复，预计2025年中游过剩供需格局将得到修复 [2] - 锂电新技术创新不断，固态、钠电等技术进步快，建议关注具备涨价弹性和成本差异化能力的中游龙头公司以及固态电池、快充&800v、钠电、复合集流体等新技术相关公司 [2] 充电桩行业 - 充电桩兼具高成长性及高确定性，欧美充电资源缺口大，2023年起建设发力，国内充电桩出口企业空间广阔 [4] - 建议关注高功率、出口布局完善的充电桩企业及核心零部件，包括整桩和模块、枪线相关企业 [4] 储能行业 - 国内大储价格已至底部，2024年前三季度新型储能新增投运装机规模同比增长69%/99%，2025年量或持续高景气 [6] - 美国进入降息周期，或有助于储能经济性提升，2026年美国对中国储能电池关税提升，但2025年或有一波抢装发生 [6] 氢能行业 - 碱性电解槽2025年或仍保持高景气度，2026年欧盟碳关税起征，对电解槽需求或有一定的刺激作用 [8] - 2025年5万辆燃料电池汽车目标完成度低，缺口仍有27394辆，预计2025年有增补动力，建议关注制氢、压缩机&空压泵、燃料电池相关企业 [8] 低空经济行业 - 低空领域进入了产品+订单+政策兑现期，2024年11月珠海航展催化，整机厂相继展出eVTOL产品，订单及合作层面也有进展 [10] - 建议关注整机制造及三电相关企业 [10] 公司盈利预测与估值 报告提供了宁德时代、亿纬锂能等多家公司的总市值、归母净利润及PE等盈利预测与估值数据，数据均采用Wind一致预期，总市值日期为2024年11月15日 [14][15]