分组1 - 报告公司投资评级：买入[3][7] - 报告的核心观点：贵州茅台是行业标杆企业，在量减价增时代处于高端酒一超二强的地位，其名酒基因决定品牌高度，组织管理能力迭代升级，结合调研及分析，调整公司2024 - 2026年EPS分别为68.28/73.38/79.71元，当前股价对应PE分别为22/21/19倍，维持“买入”评级[3][5][6][7] 分组2 - 上市二十余载，行业标杆企业总结：公司坐落于贵州茅台镇，于2001年上市，截止2024H1累计现金分红总额达2714.41亿元，是上市募投资金的136倍[4] - 量减价增时代，高端酒一超二强总结：2023年白酒规模约6488亿元（同增4.5%），2017 - 2023年CAGR为2.3%。高端酒营收从2017年512亿元增至2021年952亿元，预计2026年增至1664亿元，2021 - 2026年CAGR为12%。市占率从2017年9%升至2021年16%，预计2026年将提至22%。茅五国合占高端酒份额90%以上，一超二强局面已形成[5] - 名酒基因决定品牌高度，组织管理能力迭代升级总结：品牌端，名酒血统奠定品牌基础，国内外获奖扩大影响力；产品端，“12987”工艺标准制定者，飞天基本盘稳定，茅台1935已成百亿级大单品；价格端，量价关系调节有度，提价有迹可循；产能端，扩产和技改保驾护航，提前锁定四年后销量；渠道端，从坐商到行商，从经销商到多元化，i茅台打破平衡；市场端，国内地位已稳固，积极拓展海外市场[6]