投资评级 - 报告公司投资评级未提及明确评级结论 [无相关内容] 核心观点 - 博苑股份在碘化物细分市场份额领先，具备碘、贵金属资源循环利用优势，向碘化物下游产业链延伸可期 [2][3][4] 各部分总结 AHP分值及预期配售比例 - 博苑股份于2024年11月20日招股，将在创业板上市。剔除、考虑流动性溢价因素后，AHP得分分别为1.73分、2.06分，分别位于非科创体系AHP模型总分的23.2%、37.3%分位，处于中游偏下水平。中性预期情形下，网下A、B两类配售对象的配售比例分别是0.0304%、0.0185% [12][13] 新股基本面亮点及特色 碘化物细分市场占有率领先，具备碘、贵金属资源循环利用优势 - 博苑股份主营多种产品，建立了碘、贵金属资源循环利用的业务模式。在碘化物、发光材料等多个领域市场占有率领先。如2021年中国市场三甲基碘硅烷销量规模为637.00吨，公司市占率72.32%；无机碘化物市场份额分别为35.02%/48.15%；发光材料市场份额占比在90%以上；六甲基二硅氮烷市场份额占比为11.65%。贵金属催化剂业务处于前期阶段，可提供全产业链服务 [3][14][16] 向碘化物下游产业链延伸，募投年产1000吨造影剂中间体 - 中国医药工业信息中心预计2022年国内造影剂市场有望突破270亿元，国内造影剂市场增速大于国际市场增速。公司作为国内碘酸钾产品的优质供应商，将依托现有优势，为生产造影剂中间体提供原材料保障，延伸产业链。造影剂中间体产品主要应用于医药行业，主要客户为恒瑞医药、兄弟医药等 [4][18][20] 可比公司财务指标比较 业绩稳定增长，复合增速较高 - 选择司太立、新亚强、浩通科技作为可比公司。2021 - 2023年，博苑股份营收规模较小，但归母净利逐年提升，22/23年高于可比公司均值，复合增速显著高于可比公司均值 [5][22] 毛利率显著较高，研发投入处于中游 - 2021 - 2023年，博苑股份综合毛利率显著高于可比公司均值，2023年毛利率降幅较大因精碘价格较高。研发支出占营收比重处于可比公司中游水平 [5][27] 募投项目及发展愿景 - 公司本次计划公开发行不超过2,570万股新股，募集资金用于多个项目及补充流动资金。包括扩充现有产品类型的项目，延伸产业链的造影剂中间体项目等。计划未来三年重点发展新材料、贵金属催化剂、高端医药中间体原料等系列产品 [29]