一、报告行业投资评级 看好 [2] 二、报告的核心观点 1. 能源价格方面原油供应增加预期下全球供需偏松但仍将维持在中枢以上煤炭价格中长期回落天然气底部震荡化工产品受基数效应影响PPI数据四季度同比或承压部分化工子行业如氨纶、制冷剂、磷矿石等有各自的发展态势 [2][4][9][11] 2. 钛白粉出口韧性强反倾销对出口数量短期影响有限中长期有利于行业出清和头部企业发展头部企业有超额收益 [3] 3. 新疆的煤化工和民爆行业有投资机遇煤矿开采有望翻倍增长民爆需求将高速增长中亚市场将成为民爆出海新高地并给出了相关关注企业 [4] 4. 化工板块配置应关注传统周期中的白马及细分企业长景气底部上行板块以及成长标的确定性修复的企业并分别列举了各板块下值得关注的企业 [5] 三、各板块情况总结 （一）能源价格相关 - 原油OPEC供应增加预期全球供需偏松Q4有望维持70美元/桶附近2025年维持65美元/桶左右煤炭价格中长期回落中下游压力缓解天然气海外价格底部震荡能源价格总体维持在中枢以上 [2][9] （二）钛白粉行业 - 10月国内钛白粉出口数量同比环比均增长出口至欧盟和巴西有不同程度的同比环比增长反倾销事件短期影响有限全球视角下需求有望随GDP增长海外产能下滑我国出口将持续增长中长期反倾销加速行业出清头部企业加快出海获取份额和溢价头部企业超额收益显著且有扩大趋势 [3] （三）新疆相关行业 - 新疆作为能源保障基地煤矿开采未来有望翻倍增长民爆需求随之高速增长新疆其他矿产资源开发也拉动民爆需求中吉乌铁路动工“一带一路”助力新疆辐射中亚市场中亚大基建和矿产资源开发成为民爆出海新高地关注宝丰能源、新疆天业、易普力、广东宏大、江南化工等企业 [4] （四）化工板块配置 - 传统周期关注万华化学、华鲁恒升等白马及细分企业长景气底部上行板块中轮胎产业链受益于内需恢复和成本下降氟化工制冷剂配额争夺结束价格回升成长标的确定性修复方面关注半导体、面板等材料相关企业 [5] （五）各化工产品价格等变动情况 - 国际油价震荡小涨成本端支撑尚可聚酯端负荷高位但实际买盘有限PTA市场小幅上行长丝企业出货不畅库存攀升价格有下滑趋势化肥方面尿素价格环比上涨期货带动现货市场情绪磷肥价格环比持平钾肥价格环比持平农药进入备货周期交投增量但市场以稳为主氟化工原料供应乏力但制冷剂供应偏紧价格有涨有平 [13][18] - 氯碱及无机化工产品价格有涨有跌如乙炔法PVC和乙烯法PVC价格环比下跌纯碱价格环比持平钛白粉价格环比持平有机硅价格环比持平化纤产品中粘胶短纤价格环比持平氨纶价格环比下跌塑料产品中聚合MDI和纯MDI价格有跌有平PC价格环比下跌塑膜BOPP价格环比上涨橡胶产品顺丁橡胶和丁苯橡胶价格环比下跌天然橡胶价格环比下跌轮胎开工率半钢基本持平全钢略有增长染料行业成本支撑但需求偏淡价格持平新能源汽车行业部分金属和材料价格有涨有平维生素行业各产品价格大多环比持平 [20][21][23][24]