宏观经济相关 - 大类资产配置顺序为股票>大宗>债券>货币[2] - 10月全国一般公共预算收入同比增长5.5%全国一般公共预算支出同比增长10.4%[3] 市场表现相关 - A股受海外因素影响出现调整本周沪深300指数下跌2.6%沪深300股指期货下跌2.9%焦煤期货本周上涨2.68%铁矿石主力合约本周上涨3.75%股份制银行理财预期收益率收于1.95%余额宝7天年化收益率下跌2BP至1.31%十年国债收益率下行1BP至2.08%活跃十年国债期货本周上涨0.15%[4] - 外资交易内需预期走弱牵动止盈交易展开本周一级行业先扬后抑本周五大幅调整后整体继续延续上周普跌表现前期涨幅较少且具有一定防御属性的电力公用有色基础化工煤炭钢铁银行相对抗跌科技成长方向传媒受AI下游应用催化带动跌幅相对较少从跌幅靠前行业分布来看本周止盈交易和内需交易特征较为明显外资交易内需预期走弱使得食品饮料消费者服务行业表现显著承压并连带风险偏好走低带动前期累计涨幅较大的综合金融非银及TMT行业跌幅居前[8] 策略研究相关 - 预期下行速度快于政策及基本面上行速度市场短期承压未来两周市场或进入对于2025年宏观政策的预期演绎阶段震荡上行逻辑仍在短期波动不改中期震荡上行趋势[7] - 主动VS被动占优现象背后的本质逻辑是一级行业景气离散度高低[8] 行业相关 - 上证综指收盘价3267.19涨跌3.06深证成指收盘价10438.72涨跌3.52沪深300收盘价3865.70涨跌3.10中小100收盘价6422.17涨跌3.39创业板指收盘价2175.57涨跌3.98综合行业表现为(1.43)非银金融(4.82)商贸零售(1.94)医药生物(4.30)传媒和家用电器分别为(2.02)和(2.11)电子(3.94)美容护理(4.26)基础化工(3.80)交通运输(2.11)[1] 资产配置建议相关 - 过去三年部署来年经济工作的政治局会议召开时间分别是2021年12月6日2022年12月6日和2023年12月8日分别提出稳字当头稳中求进宏观政策要稳健有效继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策稳字当头稳中求进继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策加强各类政策协调配合稳中求进以进促稳先立后破强化宏观政策逆周期和跨周期调节继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策考虑到9月政治局会议已经分析研究了当前经济形势和经济工作会议强调了要加大财政货币政策逆周期调节力度保证必要的财政支出预计12月政治局会议或在9月会议的基础上结合9月和10月经济数据的表现针对当前经济运行出现一些新的情况和问题出台更有针对性和更加给力的政策组合拳考虑到据财政部透露已将6万亿元地方政府债务限额下达各地部分省份已经启动发行工作以及截至11月22日12时全国已有13地公告拟发行再融资专项债券置换存量隐性债务已披露发行规模达8534.11亿元预计固定资产投资或仍将是2025年稳增长的重要方式认为年底前为平稳资金拆借市场利率以及保障政府债顺利发行不排除或仍有降准空间[5]