行业投资评级 - 报告对国防军工行业的投资评级为“看好” [2] 报告的核心观点 - 随着行业订单及航展等逻辑催化落地，军工行业逻辑出现短暂真空期，且整体市场风格发生变化，风险偏好随之波动，所以军工行业短期出现波动调整，但我们认为市场对未来军工订单兑现等预期不变，困境反转和中长期需求等逻辑确定，叠加外贸等逻辑催化，预计军工会出现短期调整分化，但整体会延续上行趋势，所以我们建议加大军工行业关注度 [2] 市场回顾 - 上周申万国防军工指数下跌2.78%，中证军工龙头指数下跌2.55%，同期上证综指下跌1.91%，沪深300下跌2.6%，创业板指下跌3.03%，申万国防军工指数跑赢创业板指、跑输沪深300、跑输上证综指、跑输军工龙头指数 [1][5] - 从细分板块来看，上周国防军工板块2.78%的跌幅在31个申万一级行业涨跌幅排名第25位 [1][5] - 从个股表现来看，申万国防军工板块及民参军上市公司名单中，剔除停牌个股后，上周国防军工板块涨幅排名前五的个股分别为四川九洲（60.99%）、融发核电（32.15%）、长春一东（19.94%）、航天动力（11.64%）、长城军工（11.34%）。上周国防军工板块涨幅排名后五的个股分别为中国卫通（-9.34%）、彩虹股份（-7.86%）、广东宏大（-7.11%）、航天智装（-7.05%）、中航电测（-6.98%） [1][5] 军工板块估值变化 - 军工板块PE估值目前处于历史上游区间。当前申万军工板块PE-TTM为70.95，位于2014年1月至今估值分位58.04%，位于2019年1月至今估值分位89.42%。细分板块中估值略有分化，航天及航空装备板块PE估值处于历史相对上游位置 [13] 外资持股变化 - 根据当前最新市场数据，截至8月16日，军工外资持股流通股占比为2.56%，与先前数据基本持平，整体来看军工板块外资持股比例呈长期上涨趋势 [21] - 从个股标的来看，依据当前最新周度数据，8月12日-8月16日外资持股占比变动前五的标的为航天科技（0.41%）、同有科技（0.4%）、四创电子（0.29%）、春兴精工（0.27%）、华力创通（0.19%）。8月12日-8月16日外资持股占比变动后五的标的为星网宇达(-0.61%）、上海瀚讯（-0.49%）、威海广泰（-0.42%）、天银机电（-0.41%）、钢研高纳（-0.37%） [26] 重点估值变化 - 报告列出了国防军工行业重点标的的估值表，包括各公司的总市值、归母净利润预测及相应的市盈率预测 [28][29]