l信建投址券 证券研究报告 · 宏观研究 · 2025年投资策略报告 宏观 2025 年投资策略报告: 重塑全球 制造, 再振中国内需 核心观点 当下全球高度关注特朗普上任之后美国对全球政治经济格局的 深刻影响。 虽然具体方式不同,细节焦点也有差异,但特朗普 2.0 的政策框 架与拜登的本质区别不大,特朗普 2.0 政策是近十年美国 M A GA 框架的又一现实推进。 我们始终认为,近年中国经济和资产的核心矛盾还在中国内需本 身,只不过内需政策会考虑内外均衡,受人民币汇率节奏的影响。 不论外部环境如何变化,我们认为 2025年重要的宏观主线是穿 越 MAGA,中国迎来一次内需重振之路。 摘要 一、如何把握2024年宏观主要矛盾?五个关键词 宏观线索复杂,胜在把握关键矛盾。我们认为 2024 年全球宏观 有五条最重要的主线: 1、美国在通胀和降息中摩擦,即美国饱受"顽固的通胀最后1公 里"之苦。 2、中国在需求疲软和政策扩张中反复,因为今年居民和地方政府 经历少见的"内需两端收缩"。 3、上游大宗定价机会来自流动性和地缘政治,"定价权在预期"。 4、中国出口面临一轮全球制造"供应链重塑"。 5、全球货币依然是美 ...