通信行业 - 核心观点：AI+算力提振营收质量，高景气度有望延续。当前通信行业的推动因素主要以运营商资本开支结构优化为基础，人工智能共振，细分子行业发散为主的新范式。当前基金公司主要持仓头部集中度较高，仍有较大挖掘空间，建议优选空间较大且未来动能充足的板块，并关注细分子行业中绩优标的 [2][9][10][11] - 营收及利润水平回顾：通信行业整体业绩表现较为稳健，行业前三季度整体营收及毛利率水平有所回暖，营收及毛利水平持续提升，剔除运营商后毛利水平增速相对企稳，营收增幅2023年至今有明显提升。毛利率方面，行业毛利率稳中有增，剔除运营商后净利率增速高于毛利率增速。费用率方面，通信行业费用率管控较强，管理费用率及销售费用率占比较高；剔除运营商后，研发费用率占比较高，高研发费用率及持续性有望赋能相关公司第二成长曲线快速发展。存货方面，前三季度行业存货水平略有提升，剔除运营商后存货平均值有所下降。单季度方面，通信行业相关公司第三季度整体营收及毛利率水平有所回暖，剔除运营商后趋势更为明显，整体业绩相对稳健 [10] - AI+运营商资本开支结构优化共振：前三季度分子板块看，卫星互联网板块营收增速略有回调，人工智能驱动算力板块营收大增，物联网板块触底回升，5G应用方兴未艾。分板块看，通信设备板块方面，当前同运营商资本开支强相关，未来或将逐步拓展第二成长曲线；卫星板块方面，北斗导航拐点初现，静待低轨星座组网推动卫星互联网板块业绩高增；物联网板块方面，车/物联网营收高增困境反转拐点已现，看好行业未来发展；算力板块方面，AI持续发展带动营收高增，向上态势持续性及确定性逐步加强；通信应用板块方面，营收增幅有限但趋势向好，看好应用端铺开带动相关标的营收高增 [10] - 投资建议：建议关注运营商中国移动、中国联通、中国电信；主设备商中兴通讯；光纤光缆中天科技、亨通光电；北斗导航华测导航、卫星互联网海格通信、华力创通、震有科技等；车/物联网移远通信、广和通等，连接器瑞可达、意华股份等；光模块中际旭创、新易盛、光迅科技，光器件及光芯片天孚通信、德科立、太辰光、金信诺等；专网通信东方通信、万马科技；量子通信国盾量子；视频会议亿联网络等 [11] 汽车行业 - 核心观点：央国企引领专题：国企改革提质增效，加快汽车强国建设。展望未来，在国产汽车品牌崛起之路上，民企更加灵活多变，能够快速适应市场变化并推出创新产品，国企则更加稳健，注重长期发展和技术创新，民企与国企仍将继续并行发展，合力推动我国汽车工业国际竞争力的提升。多手段促进改革，力争在新能源、智能化全球领跑 [3][14][15] - 央国企改革：汽车产业央国企通过多手段促改革，提升新能源、智能化实力：1优化国有资本布局：如中国一汽、东风汽车和长安汽车三方合作成立T3出行，以网约车业务为基础向智能化领域拓展，计划到2026年末实现L4自动驾驶车辆商业运营1000辆；长安与华为、宁德合资成立阿维塔，定位高端科技品牌，今年1-10月实现销量约5万辆；2深层多元化合作：如江淮与蔚来、大众、华为等开展合作，跻身智能网联汽车第一梯队；赛力斯借力重庆国资委实现问界新车型M9投产，并引入重庆国资委做重要股东；3服务国家战略：如长安在一带一路市场全面布局研发、供应链、生产基地、物流等，提升全球知名度；9高分红：2023年25家汽车央国企现金分红比例超30%；⑤资产证券化：如中国汽车技术研究中心通过中汽股份实现IPO上市，加大智能网联汽车试验场布局；6完善治理机制：国资委对三大汽车央企新能源业务单独考核，消除央企在新能源转型阶段投入回报不确定性掣肘，激发企业新能源转型活力；②有效员工激励：通过股权激励、绩效考核等方式加强员工与企业利益绑定；③优化组织架构：通过组织架构优化、人事任免制度改革等形式推进公司治理体系现代化 [14] - 投资建议：乘用车企业推荐长安汽车、广汽集团，受益标的上汽集团、江淮汽车；商用车企业推荐潍柴动力，受益标的中国重汽；零部件企业推荐华域汽车，受益标的亚普股份、广东鸿图、凌云股份；汽车服务企业推荐中汽股份，受益标的中国汽研 [18] 电新行业 - 核心观点：整体犹困蹇，局部现晨光——电新行业2024Q13&24Q3业绩总结。锂电：政策支持叠加价格战，上半年车市表现良好，24Q13企业业绩基本符合预期，电芯仍是优势环节。风电：1)海风：国内市场，预计2025年海风有望装机达15-18GW，同比增长83.3%(取中值)。深远海趋势不变。2)陆风：以大换小以及分散式风电有望为行业新增长点，预计24-25年以大换小以及分散式风电装机新增有望达20GW/年。光伏：24年前三季度国内新增装机同增24.8%，仍能维持较高增速，全年需求预计仍有支撑；供给过剩导致全行业盈利极致承压，产业链价格或维持底部运行待出清结束；当前悲观预期已充分体现，后续板块行情启动早于基本面触底反转，在24H2、25H1存在左侧布局机会，积极看待后续光伏行业短中长期发展。电网：海内外电网建设高景气 [3][20][21] - 投资建议：锂电：建议关注宁德时代(300750.SZ)、亿纬锂能（300014.SZ）、当升科技（300073.SZ）、贝特瑞（835185.BI）、科达利(002850.SZ)、恩捷股份（002812.SZ）、天赐材料（002709.SZ）、天奈科技（688116.SH）等。风电：1)海风：重点关注东方电缆(603606.SH)、起帆电缆(605222.SH)、大金重工 (002487.SZ)、天顺风能 (002531.SZ)、海力风电 (301155.SZ)、泰胜风能 (300129.SZ)。2)陆风：重点关注金风科技(002202.SZ)、运达股份(300772.SZ)、三一重能（688349.SH）以及陆风零部件厂商天顺风能（002531.SZ）、金雷股份（300443.SZ）、日月股份（603218.SH）。3）出海：建议关注出海顺利的金风科技(002202.SZ)、三一重能(688349.SH) 、东方电缆（603606.SH）、大金重工（002487.SZ）、天顺风能（002531.SZ）。光伏：建议关注1)前期承压时间长，或率先反转的辅材环节，如福莱特(601865.SH)、福斯特(603806.SH)等；2)出海大潮下领先的头部企业，如阿特斯(688472.SH)、晶科能源（688223.SH）、晶澳科技（002459.SZ）、天合光能（688599.SH）等； 3）新技术代表企业，如协鑫科技(3800.HK)、东方日升(300118.SZ)等。电网：推荐把握三大受益领域：1)国网、南网年中会议提高2024年电网投资。特高压直流是电网投资的基本盘，柔直趋势明确。虽点关注国电南瑞(600406.SH)、许继电气(000400.SZ)、中国西电(601179.SH)、平高电气(600312.SH)、特变电工(600089.SH)、四方股份(601126.SH)等；2)电力设备出海正当时。全球电网2030年投资翻番有望达6000亿美元，电力设备出海企业有望充分受益。重点关注金盘科技(688676.SH)、华明装备(002070.SZ)、思源电气(002028.SZ)、扬电科技(301012.SZ)、海兴电力(603556.SH)、三星医疗(601567.SH)、林洋能源(601222.SH)、许继电气(000400.SZ)、国电南瑞(600406.SH)、科陆电子(002121.SZ)、东方电子（000682.SZ）、炬华科技（300360.SZ）、威胜信息（688100.SH）（计算机组覆盖）；3)数智化坚强电网涌现出一些细分领域"小而美"的蓝海市场，比如虚拟电厂、功率预测、数字李生等，建议关注国电南瑞(600406.SH)、国网信通(600131.SH)、东方电子(000682.SZ)、金智科技(002090.SZ)等 [21][25] 固收行业 - 核心观点：权益普涨行情下，改良双低策略重新占优。策略绩效及策略推荐：上一周期(9.24-10.14)低价增强策略、低价大市值增强策略、改良双低策略分别录得7.3%、6.9%、11.1%（同期基准6.8%）。今年以来，三类策略绩效分别为4.5%、5.7%、7.7%（同期基准0.3%），累计超额收益率4-7%。上月"一行一局一会"、政治局会议及本月财政部新闻发布会接连释放超预期政策组合，从政策方面提升权益市场信心，权益市场大幅反弹，转债市场跟涨，但幅度略弱。各个子策略上期及今年内均可以跑赢基准，其中改良双低策略表现亮眼，较其他两策略占优 [4][27] - 低价增强策略持仓更新：最新持仓：顺博转债、恒逸转2、嘉诚转债、神通转债、华懋转债、超声转债、益丰转债、新乳转债、韵达转债、兴发转债、九强转债、长汽转债、台21转债、兴瑞转债、重银转债、宏发转债、环旭转债、洋丰转债、洁美转债、健帆转债。较上期变动：调出孩王转债(商贸零售）、爱迪转债（汽车）、永和转债（基础化工）、中宠转2(农林牧渔)、百洋转债(医药生物）、贵燃转债(公用事业）、新23转债(汽车)、道通转债(计算机)、恒邦转债(有色金属)、立讯转债(电子)、花园转债(医药生物)、神码转债(计算机)、燃23转债(公用事业)、华翔转债(家用电器)。调仓理由：考虑到10月是关键的业绩披露期，需持续关注三季报及全年业绩改善情况。调入方面，本期主要选择调入业绩表现尚可、三季报预告有所改善的个券，在市场行情变化中，以业绩为底，放松标的价格约束并适当要求股性以博取上涨弹性 [28] - 低价增强大市值版策略持仓更新：最新持仓：恒逸转2、益丰转债、重银转债、新乳转债、韵达转债、兴发转债、九强转债、长汽转债、台21转债、宏发转债、环旭转债、洋丰转债、洁美转债、爱迪转债、上银转债、健帆转债、韦尔转债、贵燃转债、立讯转债、西子转债。较上期变动：百洋转债(医药生物)、新23转债(汽车)、道通转债(计算机)、恒邦转债(有色金属)、三诺转债(医药生物)、神码转债(计算机)、燃23转债(公用事业)、彤程转债(基础化工)、川恒转债(基础化工)、南电转债(电子)、景23转债(电子)、珀莱转债(美容护理)、科思转债(美容护理） [28] - 改良双低策略持仓更新：最新持仓：南银转债、杭银转债、捷捷转债、龙星转债、西子转债、孚日转债、新北转债、皖天转债、贵燃转债、长集转债。较上期变动：调入南银转债(银行)、杭银转债（银行）、捷捷转债（电子）、龙星转债（基础化工）、西子转债（电力设备）、皖天转债(公用事业)、长集转债(公用事业)，调出孩王转债(商贸零售)、花园转债(医药生物)、龙净转债（环保）、北港转债（交通运输）、世运转债(电子）、岱美转债（汽车）、齐翔转2（石油石化）。调仓理由：上期双低转债受到正股反弹的带动表现亮眼(同期万得可转微双低指数期间上涨10.3%），其中可选消费、医药和信息技术等板块的标的收益最为明显。调入调出方面，上期多数持仓转债价格和溢价率整体有所抬高而调出，保留了三季度业绩扭亏的新北转债，同时放松了对转债绝对价格的约束，调入基本面表现良好、价格和溢价率偏低，估值有一定弹性的标的，在市场风险偏好逐渐修复，转债性价比逐渐凸显的过程中或有更高向上空间 [31]