市场走势 - 上证指数收盘3,309.78点，涨幅1.53% [4] - 深证成指收盘10,566.10点，涨幅2.25% [4] - 沪深300指数收盘3,907.04点，涨幅1.74% [4] - 中小板指收盘6,505.01点，涨幅2.30% [4] - 创业板指收盘2,208.78点，涨幅2.73% [4] - 科创50指数收盘985.97点，涨幅3.61% [4] 电力行业 核心观点 - 24年三季度电力行业供需两旺，火电改善超预期 [7] - 用电量和发电量均实现高速增长 [7] - 电力板块营收增长，盈利能力提升 [8] 用电量 - 24年前三季度用电量74094亿千瓦时，同比增长7.9% [7] - 24年三季度用电量27520亿千瓦时，同比增长7.7% [7] 发电量 - 整体发电量稳健增长，火电7月增速触底后8、9月显著回暖 [7] 电力板块报表 - 24年前三季度电力板块收入11963亿元，同比下降0.2% [8] - 24年三季度电力板块收入4394亿元，同比增长1.6% [8] - 24年三季度电力板块毛利率25.2%，同比增长0.7个百分点 [8] - 24年三季度电力板块归母净利润543.9亿元，同比增长2.0% [8] 火电板块 - 24年前三季度火电板块收入同比下降1.9%，三季度同比增长0.09% [9] - 24年三季度火电板块毛利率基本持平 [9] - 24年三季度火电板块财务费用率持续下降 [9] - 24年三季度有13家火电公司营收实现正增长 [9] - 24年三季度火电板块公司盈利能力整体上行但表现分化 [9] 水电板块 - 24年前三季度及三季度水电板块收入分别同比增长9.8%、8.4% [10] - 24年三季度水电板块毛利率同比增加1.88个百分点 [10] - 24年三季度水电板块归母净利润255.77亿元，同比增长21.0% [10] - 24年三季度5家水电公司营收实现正增长 [10] 绿电板块 - 24年前三季度绿电板块实现营收1941.5亿元，同比增长1.0% [10] - 24年三季度绿电板块实现营收658.7亿元，同比增长2.8% [10] - 24年三季度绿电板块毛利率39.5%，同比增长0.2个百分点 [10] - 24年三季度绿电板块归母净利润102亿元，同比增长6.1% [10] 投资策略 - 看好四季度火电持续修复 [14] - 用电量需求或将进一步提升 [14] - 火电板块成本端利好 [14] - 水电板块电价或仍将上行 [14] 建议关注 - 长三角火电龙头【皖能电力】、【申能股份】、【浙能股份】、【上海电力】 [15] - 全国性电厂【国电电力】、【华电国际】 [15] - 业绩稳健红利逻辑持续的【长江电力】 [15] 新材料行业 核心观点 - 梅花生物拟跨境收购协和发酵部分资产，丰富产品管线，迈向出海征途 [16] 事件描述 - 梅花生物拟以105亿日元（折合人民币约5亿元）收购协和发酵的食品氨基酸、医药氨基酸及母乳低聚糖（HMO）业务及资产 [16] 收购效应 - 公司氨基酸管线进一步增加，新增HMO管线 [19] - 向下游高附加值医药级氨基酸市场延伸 [19] - 出海发展战略得到落地 [19] 协和发酵 - 合成生物学产业化的领先企业 [20] - 在氨基酸和HMO产品的上游菌种改造和下游提取工艺上拥有众多专利 [20] - 2024年上半年营业收入84.93亿日元，息税折旧摊销前利润-25.54亿日元 [20] 投资建议 - 预测2024年至2026年公司营收分别为282.09/295.98/310.91亿元，同比增长1.6%/4.9%/5.0% [21] - 预测2024年至2026年公司归母净利润分别为28.88/31.96/34.81亿元，同比增长-9.2%/10.6%/8.9% [21] - 维持"增持-A"评级 [21] 机械行业 核心观点 - 华翔股份Q3业绩稳健增长，汽车零部件规模化发展可期 [23] 事件描述 - 2024年三季度公司实现营业收入8.57亿元，同比增长4.75% [23] - 2024年三季度公司归母净利润1.10亿元，同比增长4.82% [23] - 2024年三季度公司扣非后归母净利润0.97亿元，同比增长4.44% [23] 事件点评 - 公司毛利率同比下降2.55个百分点至22.17% [26] - 公司期间费用率为10.82%，同比下降1.33个百分点 [26] - 公司加大对压缩机零部件精加工工序的投资力度 [27] - 公司洪洞白色家电产业园新一轮的园区扩建工程有序推进 [27] 投资建议 - 预计公司2024-2026年归母公司净利润4.7/5.8/7.0亿元，同比增长21.8%/22.3%/18.7% [28] - 维持"增持-A"评级 [28] 光伏产业链 核心观点 - 20241127光伏产业链价格跟踪 [30] 多晶硅 - 致密料均价为39.5元/kg，较上周下降1.3% [30] - 颗粒硅均价为36.0元/kg，较上周下降1.4% [30] 硅片 - 150um的182mm单晶硅片均价1.15元/片，较上周持平 [30] - 130um的183mmN型硅片均价1.03元/片，较上周持平 [30] 电池片 - M10电池片（转换效率23.1%）均价为0.275元/W，较上周持平 [30] - 210mm电池片（转换效率23.1%）均价为0.280元/W，较上周持平 [30] - 182mmTOPCon电池片均价为0.28元/W，较上周增长1.8% [30] 组件 - 182mm双面PERC组件均价0.68元/W，较上周持平 [30] - 182TOPCon双玻组件价格0.71元/W，较上周持平 [30] 重点推荐 - BC新技术方向：爱旭股份、隆基绿能 [34] - 持续减产的光伏玻璃环节：福莱特 [34] - 光储龙头：阿特斯、阳光电源、德业股份 [34] 建议积极关注 - 协鑫科技、通威股份、大全能源、TCL中环、新特能源、信义光能、帝尔激光、福斯特、海优新材、晶澳科技、天合光能、晶科能源、中信博、迈为股份、晶盛机电、捷佳伟创、奥特维、时创能源、京山轻机、上海艾录、宇邦新材、广信材料 [34]