公司简介 - 莱宝高科成立于1992年7月21日，是专业研发和生产平板显示上游材料及触控器件的龙头厂商，2007年1月12日在深圳证券交易所上市（002106）。主导产品包括中小尺寸（10英寸以下为主）平板显示器件用ITO导电玻璃、彩色滤光片（CF）、TFT-LCD面板和电容式触摸屏（目前以中大尺寸产品为主，10-27英寸）。此外，2023年已实现多款中尺寸彩色微电腔电子纸显示器件（MED）的样品制造，并开始在整机品牌客户验证推广销售。另外也完成了面板级玻璃封装载板的样品制造，业务未来发展空间广阔 [8] 主营业务 - 电容式触摸屏（占FY23营收92.3%）：拥有国内唯一一条批量生产的第5代触摸屏生产线，包括全贴合电容式触摸屏（中大尺寸10-27英寸为主）以及一体化电容式触摸屏（单体），研发并量产采用多种柔性载板的SFM结构、AOFT结构的触摸屏新产品。触摸屏产品最终用于平板电脑、触控笔记本电脑等新兴消费类电子产品及车载触摸屏 [10] - ITO导电玻璃与TFT-LCD产品（占FY23营收2.2%）：在中高档液晶显示器件用ITO导电玻璃（10英寸以下为主）方面处于市场领先地位。TFT-LCD面板仅有一条2.5代线，主要以满足多品种、小批量的定制化订单，市占率有限 [10] - 彩色滤光片、触摸屏面板与盖板玻璃（占FY23营收2.6%）：彩色滤光片以自用为主 [10] - 中尺寸TFT-LCM（占FY23营收1.3%） [10] - 其他：一体化计算机（AIO PC）用触摸屏产品 [10] 新业务 - MED电子纸应用前景广阔，产品力优异：2022年建立中尺寸MED模组的中试线，已制作出多款样品正在进行客户验证推广使用。预计项目量产后年均营收可达91.6亿元。MED样品在色彩饱和度上显著优于当前行业主流的电子纸产品，未来在电子书等产品的应用前景广阔 [3] - 面板级玻璃封装载板：玻璃基板由于更好的稳定性、导热性、平整度及通孔密度等，有望代替目前主流有机载板（如ABF载板），成为CPU/GPU的先进封装载板材料。根据Yole预测，FOPLP（扇出型面板级封装）市场规模可从2023年USD50m增长到2028年USD250m，CAGR达38%。基于2.5代TFT-LCD面板线和采购必要设备，已经自主/合作设计并制作出多款玻璃封装载板的测试样品，其中包括可应用于Mini/MicroLED显示的玻璃封装载板（MIP）以及可与CPU/GPU等芯片配套的具有TGV的面板级玻璃封装载板（PLP）。量产后有望广泛运用于AI GPU的先进封装 [4] 财务分析 - 2024年前3季度收入为RMB44.14亿元，同比+4.5%，净利润3.09亿元，同比+2%。目前公司股价对应约1.5x 2024 PB，处于面板同业合理估值水平，如京东方（000725 CH）1.3x 2024 PB，维信诺（002387 CH）2.3x 2024 PB。另外公司股价对应约21x 2024 PE，对比电子纸同业如元太（8069 TT）40x 2024 PE估值水平较低。认为公司当前新业务进展顺利，产品竞争力优异，未来新产品放量后盈利和估值水平或将显著提升，估值或可高于同业水平 [5]