行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 创新药谈判成功率超过90%，平均降价63%，推动商保和基本医保衔接 [1] 根据相关目录分别进行总结 新版医保目录发布 - 11月28日，国家医保局、人力资源社会保障部发布关于印发《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录（2024年）》的通知，新版医保目录正式发布，有91种药品新增进入国家医保药品目录，同时43种临床已被替代或长期未生产供应的药品被调出 [1] 新增药品情况 - 新增91种药品，平均降价63%。从医保谈判层面，共有117个药品品种参加谈判竞价，其中89个谈判成功，总体成功率76%，平均降幅63%。医保目录新增91个药品，其中90个为5年内获批，38个是"全球新"的创新药，创新药成功率在90%以上，无论是比例还是绝对数量都创历年新高，较整体高16个百分点，65个是国内企业的药物，占比超过了70%。调整后目录内药品总数将增至3,159种，其中西药1,765种、中成药1394种 [2] 新增药品挂网和进院安排 - 国家医保局要求各省（自治区、直辖市）医保局要指导相关药品企业于2024年12月底前完成目录新增药品在省级药品集中采购平台的挂网工作。同时国家医保局还要求各省（自治区、直辖市）医保部门要会同有关部门，指导定点医疗机构合理配备、使用目录内药品。各地确定2025年度基金支出预算时，应充分考虑目录调整因素。对目录内填补保障空白或大幅提高保障水平、历史数据难以反映实际费用的药品，相关病例可特例单议或暂不纳入DRG/DIP付费。医保定点医疗机构、工伤保险协议医疗机构和工伤康复协议机构原则上应于2025年2月底前召开药事会，根据《2024年药品目录》及时调整本机构用药目录，保证临床诊疗需求和参保患者合理用药权益 [3] 商业健康保险与基本医保的衔接 - 国家医保局要求各地医保部门要会同有关部门积极发展"惠民保"等商业健康保险，营造"惠民保"等商业健康保险与基本医保有效衔接的氛围。积极支持"惠民保"等商业健康保险根据《2024年药品目录》设计新产品或者更新赔付范围，与基本医保补充结合，更好满足患者用药需求，切实减轻患者医疗费用负担。鼓励有条件的地区探索开展"惠民保"等商业健康保险进医院，实现与基本医疗保险、大病保险、医疗救助"一站式"结算 [4] 投资分析意见 - 近年来国家推行的药品耗材集中带量采购为新药耗新技术的准入以及医疗服务价格调整创造了近5000亿元的医保基金空间。为医保目录调整、优化目录结构提供了非常重要的支撑。建议关注有望通过本次医保目录调整加速产品院内销售放量的相关创新药公司：恒瑞医药、百济神州、贝达药业、诺诚健华、人福医药、奥赛康、长春高新等 [4]