行业投资评级 - 看好[1] 报告的核心观点 - 特朗普交易降温，金属窄幅震荡[1] - 金属及新材料行业周报20241125-20241129[1] 根据相关目录分别进行总结 一周行情回顾 - 上证指数上涨1.81%，深证成指上涨1.66%，沪深300上涨1.32%，有色金属（申万）指数下跌0.61%，跑输沪深300指数1.93个百分点[1][8] - 分子板块看，贵金属下跌3.35%，铝上涨0.05%，能源金属下跌0.33%，小金属下跌0.24%，铜下跌0.33%，铅锌上涨1.89%，金属新材料下跌2.52%[1][10] 价格变化 - 工业金属及贵金属：LME铜、铝、铅、锌、锡、镍价格变化分别为0.47%、-1.14%、2.50%、4.60%、0.00%、-0.42%，COMEX黄金价格1.63%、白银-0.97%[1][14] - 能源材料：锂辉石+9.17%，电池级碳酸锂1.90%，工业级碳酸锂-2.16%，电池级氢氧化锂+0.70%，金属锂不变；电解钴0.56%，电解镍+1.34%；干法隔膜不变，湿法隔膜不变；六氟磷酸锂+3.54%；6um锂电铜箔加工费+6.25%[1][15] - 黑色金属：螺纹钢价格0.00%；铁矿石价格3.16%[1][14] 变化 - 国家统计局数据显示，11月份综合PMI产出指数为50.8%，与上月持平，表明我国企业生产经营活动总体继续扩张[1] - 1—10月份，全国规模以上工业企业实现利润总额58680.4亿元，同比下降4.3%[1] - 美国当选总统特朗普表示，将对墨西哥和加拿大进入美国的所有产品征收25%关税，对中国商品额外征收10%的关税[1] 周期投资分析意见 - 铜铝：供给收缩预期、新能源需求增长，中长期看好价格（建议关注紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、铜陵有色、河钢资源/中国宏桥、天山铝业、中国铝业、云铝股份）[1] - 黄金：看好降息实际利率下行、战略配置地位凸显带动价格上涨（建议关注紫金矿业、中金黄金、招金矿业）[1] - 铜：看价格长牛，2024-2025年全球铜矿新增供给有限，且存量供给屡受干扰下不及预期可能性大，需求端新能源需求持续增长，叠加降息铜价有望迎来长上涨周期；短期社库去库，TC仍处于低位[1] - 铝：24年国内电解铝产量接近达峰，海外新增产能落地慢，新能源需求持续增长；短期铝土矿端、氧化铝端生产扰动形成强成本支撑[1] - 黄金：美联储9月开启降息周期，实际利率下行带动价格上涨[1] - 白银：货币属性、工业属性、金银比三维共振，加息利空压制解除，叠加高银浆单耗的Topcon光伏组件进入大规模投产期，白银价格有望进入高弹性上行周期[1] - 工业硅：下游多晶硅开工率减半需求疲软，短期价格偏弱[1] - 钼：终端消费受化工/石化/天然气行业资本支出上行周期拉动维持高景气，供需紧张下钼价有望维持高位[1] - 钢铁：需求边际改善，预计钢价震荡运行[1] 成长周期投资分析意见 - 降息后估值中枢有望上移，推荐供需格局稳定的新能源制造业，推荐华峰铝业、亚太科技、宝武镁业、铂科新材、博威合金、东阳光、横店东磁[1]