行业投资评级 - 看好纺织服装行业 [1] 报告的核心观点 - 纺织服饰板块本周涨幅全行业第一，冰雪户外、家纺补贴、IP经济多条主线催化提振情绪，看好国货品牌崛起 [3] - 纺织制造周期收敛、成长回归，关注景气度方向 [6] 相关目录总结 本周板块表现 - 本周纺织服饰板块表现强于市场，SW纺织服饰指数上涨7.7%，跑赢SW全A指数5.5pct [10] 近期行业数据 - 10月限额以上服装鞋帽、针纺织品零售总额1347亿元，同比增长8.0%，1-10月累计额达11571亿元，同比增长1.1% [2] - 10月国内纺织业出口额255亿美元，同比增长11.9% [2] - 11月29日，国家棉花价格B指数报于15281元/吨，郑棉主力合约2501报于14055元/吨，较11月22日下跌0.02%/上涨1.4% [2] 本周板块观点 服装 - 纺织服饰板块本周涨幅全行业第一，冰雪户外、家纺补贴、IP经济多条主线催化提振情绪，看好国货品牌崛起 [3] - 冰雪户外领域当前正值销售旺季，叠加2025年2月7-14日哈尔滨亚冬运会催化，有望带动零售端加速增长 [3] - 家纺补贴目前范围从线下扩展到线上、发货地扩展至全国，有望带动家纺企业零售企稳改善 [3] - 看好政策发力、赛事催化叠加消费情绪提升下，品牌消费持续回暖 [3] - 推荐：报喜鸟、比音勒芬、罗莱生活、森马服饰；建议关注：南极电商；港股推荐：波司登、安踏体育 [3] - 海关总署再出新政支持跨境电商行业高质量发展，当前正值Q4旺季，政策发力叠加景气度提升，有望推动跨境企业业绩超预期 [3] - 推荐：安克创新，建议关注赛维时代、华凯易佰 [3] 纺织 - 本周华利集团股价涨幅9%，纺织制造板块首推标的 [4] - 华利集团是纺织制造行业中阿尔法很强的公司，客户结构形成梯度化、各梯度客户订单成长性强，24年产能扩张启动，2-3年逐步投产贡献增量 [4] - 看好公司客户扩产、份额提升及产能扩张多因素共振下的中期成长性 [4] - 推荐：新澳股份、伟星股份；中游制造推荐：华利集团、裕元集团、开润股份；建议关注：浙江自然 [4] 重要信息回顾 - 裕元集团是全球最大的运动鞋制造商，拥有国内第二大运动零售商，深度布局全球运动产业链，短期制造业务经营拐点已至、利润弹性大，预计24-26年归母净利润4.4/5.4/6.0亿美元，24年PE仅8X，低估值、高股息，首次覆盖，给予"买入"评级 [5] - 本周波司登发布FY25H1业绩，业绩亮眼。上半财年收入同比增长17.8%至88亿元，归母净利润同比增长23.0%至11.3亿元，中期营收和净利润创历史新高，且中期利润增速连续7年高于收入增速 [5] 行业观点及投资分析意见 - 内需板块预期、基本面见底，有望实现估值、业绩修复，遴选品牌力上升期的国货品牌 [6] - 纺织制造周期收敛、成长回归，关注景气度方向 [6] - 推荐：波司登、安踏体育、滔搏、361度、特步国际 [6] - 推荐：报喜鸟、比音勒芬、罗莱生活、水星家纺、森马服饰、海澜之家 [6] - 推荐：华利集团、伟星股份、裕元集团、新澳股份 [6] - 推荐：安克创新 [6] 本周重点回顾 裕元集团深度 - 裕元集团是全球第一大运动鞋制造商，拓展运动零售深度布局产业链 [21] - 制造业务订单拐点已现，利润率弹性空间大 [22] - 制造业务商业模式偏传统，裕元在规模、客户和产能多元方面优势突出，强者恒强 [23] - 零售业务短期经营承压，渠道结构优化+成本费用管控，期待零售回暖带来业绩释放 [23] - 裕元集团高股息属性突出，测算2024年动态股息率高达9%，具备安全垫 [24] 国际服饰公司&奢侈品集团最新业绩汇总 - 包括Deckers、Asics、Nike、Inditex、VF集团、Adidas、Puma、迅销集团、Lululemon、Under Armour、Ralph Lauren、Foot Locker、On Running、Gap集团、Armani、Chanel、Hugo Boss、Hermès、Prada、LVMH、Tapestry集团、开云集团、历峰集团、Burberry、Capri集团等公司的最新业绩数据 [27] 本周行业全球动态 服装 - 迪桑特上半年收入增长4.7%，中国市场成增速最快市场 [33] - Abercrombie & Fitch第三季度收入破12亿美元，创历史新高 [34] - Guess第三季度亚洲地区同店销售下滑17% [39] 奢侈品 - 中产阶级逐渐退出购买奢侈品 [40] 本周重点上市公司公告 - 包括安踏体育、中国动向、维珍妮、波司登等公司的公告内容 [36] 行业数据跟踪 10月纺服社零同比增长8.0% - 10月社会消费品零售总额45396亿元，同比增长4.8% [48] - 10月全国服装、鞋帽、针纺织品类零售总额1347亿元，同比增长8.0% [48] - 1-10月实物商品网上零售额103330亿元，同比增长8.3%，实物商品网上零售额占社会消费品零售总额的比重达25.9%，穿类实物商品网上零售额同比增长4.7% [48] 10月国内纺织业出口额同比增长 - 10月国内纺织品、服装出口：据海关总署数据，10月国内纺织业出口额达255亿美元，同比增长11.9% [52] - 其中，纺织纱线、织物及制品出口额同比增长16.1%至124亿美元；服装及衣着附件出口额同比增长8.1%至131亿美元 [52] - 1-10月国内纺织业出口额达2479亿美元，同比增长1.5% [52] 本周外棉价格上涨 - 11月29日，国家棉花价格B指数报于15281元/吨，郑棉主力合约2501报于14055元/吨，较11月22日下跌0.02%/上涨1.4% [54] - 国际棉花价格M指数报于80美分/磅，ICE2号棉花主力合约2503报于72美分/磅，较11月22日上涨1.4%/上涨1.7% [54] 美元兑主要纺织出口国货币汇率变化 - 包括美元兑人民币、越南盾、柬埔寨瑞尔、孟加拉国塔卡、斯里兰卡卢比等货币的汇率变化 [57] 欧睿服装行业数据 中国运动服饰市场 - 2023年中国运动服饰市场规模达3858亿元，同比增长14.2% [61] - 公司口径CR10达84.9%，其中安踏同比下滑0.1pct，李宁同比下滑0.3pct，Nike同比增长0.6pct，Adidas同比下滑0.8pct [61] 中国男装市场 - 2023年中国男装市场规模达5617亿元，同比增长8.1% [65] - 公司口径CR10达23.4%，其中海澜之家同比提升0.4pct，安踏同比提升0.2pct，李宁、Nike同比持平 [65] 中国女装市场 - 2023年中国女装市场规模达10443亿元，同比增长8.3% [69] - 公司口径CR10达6.9%，其中迅销、LVMH、Lululemon分别同比提升0.1pct [69] 中国童装市场 - 2023年中国童装市场规模达2526亿元，同比增长9.9% [71] - 公司口径CR10达14.4%，其中森马同比下滑1.1pct，迅销、特步分别提升0.1pct [71] 中国内衣市场 - 2023年中国内衣市场规模达2491亿元，同比增长7.7% [76] - 优衣库品牌2023年市占率持平为1.8% [76] - 国货新锐品牌快速崛起，2023年Ubras市占率达0.6% [76]