报告公司投资评级 - 给予公司 IPO 专用评分 "6.5"，建议申购 [3] 报告的核心观点 - 毛戈平化妆品股份有限公司深耕高端美妆行业二十余年，是中国国货高端美妆品牌的领导者 [3] - 根据 Frost & Sullivan 统计，其是中国市场十大高端美妆集团中唯一的中国公司，按 2023 年零售额计排名第七 [3] - 根据上半年业绩，若预计今年净利润以 20%的增速增长，则公司 PE 约 14.5-16.5 倍 [3] - 参考港股美妆标的巨子生物、上美股份的估值情况，公司估值水平合理 [3] 公司概览 - 毛戈平化妆品股份有限公司于 2000 年由中国美妆界著名化妆师毛戈平先生创立，是中国国货高端美妆品牌的领导者 [1] - 公司旗下拥有两大美妆品牌——旗舰品牌 MAOGEPING 和至爱终生，护肤品主要包括面霜、眼部护理和精华液等，彩妆主要包括粉底、高光和阴影等 [1] - 公司在全国创办九所化妆艺术机构，提供从基本的化妆技巧到先进的美学理念的多类培训课程 [1] 财务状况 - 公司总收入从 2021 年的 15.8 亿元增长至 2023 年的 28.9 亿元，复合年增长率为 35.3% [1] - 截至 2024 年 6 月 30 日，公司实现收入 19.7 亿元，同比增长 41.0% [1] - 净利润从 2021 年的 3.3 亿元增长至 2023 年的 6.6 亿元，复合年增长率为 41.6% [1] - 截至 2024 年 6 月 30 日，公司实现收入 4.9 亿元，同比增长 41.0% [1] 行业状况及前景 - 化妆品可分为五类：护肤品、个人护理产品、彩妆、香水及其他 [1] - 根据 Frost & Sullivan 的资料，中国美妆行业的市场规模由 2018 年的 4,026 亿元增长至 2023 年的 5,798 亿元，复合年增长率为 7.6% [1] - 预计市场规模于 2023 年至 2028 年将以 8.6% 的复合年增长率继续增长，到 2028 年，有望达到 8,763 亿元 [1] 竞争优势 - 凭借经验丰富的管理团队和中国美妆界著名化妆师毛戈平广泛的影响力，用美学理念及企业家精神打造公司品牌 [1] - 深耕高端美妆行业二十余年，已成为市场先行者 [1] - 根据 Frost & Sullivan 统计，毛戈平化妆品股份有限公司是中国市场十大高端美妆集团中唯一的中国公司，按 2023 年零售额计排名第七 [1] - 运用经典产品设计和东方美学的全面产品组合，满足消费者的多元化美妆需求 [1] - 以销售网络提供体验式的购物体验，提升品牌形象 [1] 发行所得款用途 - 25.0%将用于扩大销售网络 [2] - 约 20.0%将用于品牌建设活动 [2] - 约 15.0%将用于海外扩张及收购 [2] - 约 10.0%将用于加强生产及供应链能力 [2] - 约 9.0%将用于增强产品设计及开发能力 [2] - 约 6.0%将用于化妆艺术培训机构 [2] - 约 5.0%将用于运营及信息基础设施数字化 [2] - 约 10.0%将用作营运资金及一般公司用途 [2] 基石投资者 - 六名基石投资者合计认购 1 亿美元，分别是 CPE Investment、LVC、Seraphim Advantage、常春藤、Brilliant Partners Fund LP 及 China Core Fund 和 Mega Prime [2]