行业投资评级 - 报告对基础化工行业维持“看好/维持”评级 [1] 报告的核心观点 - 生物质能源（SAF）再迎政策利好，财政部、国家税务总局发布《关于调整出口退税政策的公告》，宣布自2024年12月1日起，取消化学改性动、植物或微生物油、脂的出口退税。由于可持续航空燃料（SAF）主要生产原料工业级混合油取消出口退税，出口企业积极性将受到影响，国内SAF及生物柴油生产企业预计更易获取原料，国内SAF生产企业有望受益 [1] - 氯化钾价格上涨，国储库存水平正常，但冬季发运困难，导致目前国产钾市场供应略紧。边贸方面，11月到货量少，到货速度慢，货源紧张状况未改。根据百川盈孚数据，截至12月1日，尿素价格为1835元/吨，较上周五上涨了2元/吨；氯化钾的价格为2578元/吨，较上周五上涨了3.04% [1] 根据相关目录分别进行总结 细分领域跟踪 (一) 重点化工品价格跟踪 - 在重点监测的58个产品中，本周（11/25-12/1）甲醇（3.03%）、氯化钾（2.84%）、R134a（2.63%）、醋酸（2.33%）等产品价格涨幅居前；辛醇（-3.24%）、氢氟酸（-2.79%）、安赛蜜（-2.63%）、涤纶FDY（-2.01%）等产品价格跌幅居前 [16] (二) 聚氨酯：MDI价格下跌，TDI价格小幅上涨 - 本周（11/25-12/1）MDI价格下跌，TDI价格上涨。MDI方面，终端家电采购进入冬季淡季，北方进入供暖季，下游外墙保温管道需求基本结束。主力生产商检修计划纷纷发布，市场供应面存在减少预期。TDI方面，原料甲苯市场均价为5683元/吨，环比上周上涨1.58% [21] - 根据iFind数据，截至11月29日，聚合MDI华南市场均价17900元/吨，较上周价格下跌100元/吨；纯MDI市场均价19100元/吨，较上周价格下跌200元/吨。本周TDI华东市场均价12900元/吨，较上周价格上涨1.57% [22] (三) 农化：草甘膦价格下跌，氯化钾价格上涨 - 草甘膦：本周（11/25-12/1）草甘膦价格下跌、毛利跌至负值，库存增加。从需求端看，下游部分客户仍持看空态度，持续低迷，采购谨慎。从成本端看，上游原料甘氨酸、黄磷、甲醇价格上涨，草甘膦生产成本大幅增加。根据百川盈孚数据，截至12月1日，草甘膦价格为24001元/吨，较上周下跌100元/吨；毛利为-109.2元/吨，较上周下跌294元/吨 [24] - 尿素、氯化钾：本周（11/25-12/1），尿素、氯化钾价格上涨。尿素方面，本周尿素需求稍有提升，另外在情绪面利好支撑下，工厂新单成交好转，但由于市场供过于求矛盾依旧凸显，市场信心不足，下游仍保持小单拿货节奏。氯化钾方面，大厂产量较稳定，库存国储有备但整体紧张，冬季发运困难；目前国产钾市场供应略紧。边贸方面，11月到货量少，到货速度慢，货源紧张状况未改 [38] (四) 氟化工：三代制冷剂价格、毛利上涨 - 氟化工行业综述：本周（11/25-12/1）三代制冷剂价格、毛利上涨。含氟材料四氯乙烯维稳，行业供应较为宽裕，仍处于供过于求状态 [43] - 上游原料：本周（11/25-12/1）萤石价格维持平稳。天气渐冷，当前国内萤石开工维持低位运行，矿山开采受限情况依旧，但是下游市场采购积极性较为平淡，对高价接受能力有限。根据百川盈孚数据，截至12月1日，萤石97湿粉市场价为3712元/吨，较上周持平；氢氟酸价格为10921元/吨，较上周下跌2.92% [46] - 制冷剂：本周（11/25-12/1）三代制冷剂价格、毛利上涨，含氟材料四氯乙烯维稳，行业供应较为宽裕，仍处于供过于求状态。截至12月1日，二代制冷剂R142b价格为1.6万元/吨，较上周持平；R22价格为3.2万元/吨，较上周持平。三代制冷剂方面，R125价格为3.8万元/吨，较上周价格上涨500元/吨；R134a价格为3.9万元/吨，较上周价格上涨1000元/吨；R32价格为4万元/吨，较上周价格上涨500元/吨 [49] (五) 轮胎：天然橡胶价格上涨，欧线海运费环比上涨 - 成本方面，本周（11/25-12/1）天然橡胶胶价格上涨。据百川盈孚数据，截至2024年12月1日，丁苯橡胶价格为14608元/吨，较上周下跌2.15%，天然橡胶价格为17300元/吨，较上周上涨3.8% [58] - 集运方面，截至2024年12月1日，上海集装箱出口指数（SCFI）报2233.83，周环比上涨3.41%，年同比上升125%；中国出口装箱运价指数（CCFI）报1474，周环比上涨0.41%，年同比上升68% [58] (六) 食品及饲料添加剂：赖氨酸价格持续上涨 - 本周（11/25-12/1），饲料添加剂赖氨酸价格持续上涨，维E价格微跌；食品添加剂三氯蔗糖、安赛蜜、甲基麦芽酚、乙基麦芽酚价格相对平稳 [77] - 甜味剂：根据百川盈孚数据，截至2024年12月1日，三氯蔗糖价格为24万元/吨，较上周持平；2024年10月，三氯蔗糖月度出口量为1453.5吨，同比增加31.8%。安赛蜜价格为3.7万元/吨，较上周下跌0.1万元/吨；2024年10月，安赛蜜月度出口量为1648.25吨，同比增加36.12% [77] (七) 民爆：供需格局改善，景气度不断提升，硝酸铵价格持平 - 民爆行业，即民用爆破器材和服务行业，被广泛应用于矿山开采、铁路道路建设、水利水电工程与基础设施建设等多个国民经济领域，被称为隐形的国民经济基石。我国民爆行业市场规模保持平稳较快增长。根据中爆协数据，行业生产总值从2015年的273亿元增长到2023年的434.3亿元，年均增长约6% [91] - 当前我国工业炸药的产量总体平稳。根据《"十四五"民用爆炸物品行业安全发展规划》，我国工业炸药产能暂按500万吨进行约束，原则上不再新增产能。2023年，我国生产工业炸药457万吨，同比增长4.21% [91] (八) 化学原料：纯碱价格持平，PVC价格持续下降 - 纯碱行业综述：本周（11/25-12/1），纯碱价格保持相对平稳。纯碱市场供应量有所增加，山东停车产线重启，青海减产装置恢复正常运行，河南个别装置所有提产，纯碱市场货源供应充裕，行业库存依旧高位难下 [110] - PVC：本周（11/25-12/1）PVC价格继续下跌。本周PVC行业整体盈利情况不容乐观，价格和毛利水平均出现下降。部分企业为防库存过剩以及促进资金回流，被迫降价销库，终端因成品库存与原料库存双向高位，加之受船期以及海运费高涨等影响，出口订单表现较弱 [119] (九) 钛白粉：钛白粉价格保持平稳 - 本周（11/25-12/1）钛白粉价格保持平稳。目前企业有部分前期的外贸订单需要交付，内贸方面采购气氛清淡，出口方面新接订单不理想，价格相对疲软 [125] (十) 化学纤维：涤纶长丝价格下跌 - 涤纶长丝：本周（11/25-12/1），涤纶长丝价格下跌。近期长丝市场出货不畅，主流工厂进行优惠促销，但下游织企原料较为充裕，补货需求有限，长丝市场产销不及预期，价格下跌。据百川盈孚数据，截至12月1日，涤纶长丝POY市场均价为6700元/吨，较上周价格下跌200元/吨；FDY市场均价为7300元/吨，较上周价格下跌150元/吨；DTY市场均价为8250元/吨，较上周均价下跌175元/吨 [132] 行情表现 (一) 行情表现 - 本周（11/25-12/1）沪深300指数上涨1.32%，基础化工指数上涨1.89%，在30个中信一级行业中排名第19位 [146] - 本周市场震荡走强。本周国内宏观数据回暖，具体表现为工业企业利润降幅大幅收窄，制造业PMI连续两个月位于扩张区间，支撑市场情绪略有好转 [146] - 从39个化工三级子行业来看，上涨的板块有32个，涨幅较大的板块是：绵纶（6.01%）、涂料油墨颜料（5.06%）、其他塑料制品（4.95%）。跌幅较大的板块是碳纤维（-6.62%）、钾肥（-1.71%）、钛白粉（-1.68%） [146]