报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 - 邦彦技术拟收购星网信通100%股权，以拓展民品业务矩阵，形成第二增长曲线 [2] - 本次交易将显著增厚上市公司利润，星网信通2023年营收6.32亿元，归母净利润0.47亿元，营收规模是同期上市公司的3.49倍 [3] - 整合双方资源，技术互补，实现1+1>2的效果，推动产品和服务的创新升级 [4] - 受益于装备需求的复苏，预计2025年公司舰船通信、融合通信和信息安全三大业务板块将齐头并进，实现快速增长 [4] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 公司拟以13.94元/股的价格向章海新、金证股份等16名交易对方发行股份及支付现金的方式收购星网信通100%股份，并募集配套资金 [2] 收购星网信通的意义 - 快速拓展民品业务矩阵，使得公司民品业务收入占比提升至50%以上，第二增长曲线基本成型 [2] - 以融合通信业务为触点，以星网信通市场布局为渠道，更快的切入民品市场，丰富产品矩阵，拓宽下游应用领域 [2] 财务影响 - 星网信通2023年营收6.32亿元，同比增长20.9%，归母净利润0.47亿元，同比增长31.9% [3] - 星网信通2024年上半年营收3.08亿元，归母净利润0.31亿元，分别为上市公司同期规模的142%和82% [3] - 双方初步约定星网信通未来三年（2025-27）净利润合计不低于1.8亿元，年均0.6亿元 [3] - 不考虑并购因素，预计公司2024-2026年归母净利润分别为-0.14/0.83/1.47亿元，EPS分别为-0.09/0.55/0.97元，当前股价对应PE分别为-/31/18倍 [4] 资源整合与技术互补 - 公司具备提供完整的端到端融合通信解决方案能力，并布局人工智能及云计算等领域 [4] - 星网信通拥有自主研发的应用软件和平台软件，在融合通信领域具备深厚的技术积累 [4] - 标的公司已形成一批影响力强、关系稳定的标杆客户，如比亚迪、荣耀、国信证券、华为等，有助于上市公司快速导入新客户，扩大市场触达面 [4] 财务预测 - 2023年营业收入1.81亿元，归母净利润-0.52亿元 [11] - 2024年预计营业收入3.34亿元，归母净利润-0.14亿元 [11] - 2025年预计营业收入5.68亿元，归母净利润0.83亿元 [11] - 2026年预计营业收入7.43亿元，归母净利润1.47亿元 [11] - 2023年毛利率58.38%，2024年预计毛利率62.40%，2025年预计毛利率54.10%，2026年预计毛利率51.90% [11] - 2023年摊薄EPS-0.34元，2024年预计摊薄EPS-0.09元，2025年预计摊薄EPS0.55元，2026年预计摊薄EPS0.97元 [11] - 2023年PE=，2024年PE=，2025年PE31.02倍，2026年PE17.50倍 [11] - 2023年PB1.68倍，2024年预计PB1.70倍，2025年预计PB1.61倍，2026年预计PB1.47倍 [11] - 2023年PS14.25倍，2024年预计PS7.70倍，2025年预计PS4.53倍，2026年预计PS3.47倍 [11]