市场走势 - 上证指数收盘3,364.65，跌幅-0.42% [2] - 深证成指收盘10,604.01，跌幅-1.02% [2] - 沪深300收盘3,930.56，跌幅-0.54% [2] - 中小板指收盘6,474.54，跌幅-1.24% [2] - 创业板指收盘2,213.41，跌幅-1.43% [2] - 科创50收盘999.36，跌幅-0.59% [2] 紫光股份（000938.SZ） 核心观点 - ICT龙头企业，深化全栈智算能力 [2][5] 投资要点 - 2024Q1-3营收588.39亿元，同比+6.56%；归母净利润15.82亿元，同比+2.65%；扣非后归母净利润13.88亿元，同比+6.91% [5] - 24Q3营收208.89亿元，同比+8.97%；归母净利润5.81亿元，同比+12.06%；扣非后归母净利润4.95亿元，同比+9.00% [5] 事件点评 - 受益于国内智算网络建设，交换机和AI服务器有望快速增长 [6] - 保持政企和云计算行业领先地位 [6] - 运营商业务拓展顺利，持续中标运营商集采项目 [6] - 海外业务作为第二增长曲线提升速度较快 [6] - 预计2024-26年净利润23.99/28.65/34.89亿元，同比增长14.1%/19.4%/21.8%，对应2024-26年EPS为0.84/1.00/1.22元，2024年12月3日对应PE为29.8/25.0/20.5倍，首次覆盖给予"买入-B"评级 [7] 裕元集团 核心观点 - 制造业务利润率回升，零售业务静待客流改善 [2][9] 投资要点 - 运动鞋履产业链上游制造、下游零售环节共同布局 [11] - 2023年营业收入78.90亿美元，其中制造业务、零售业务分别占比64.1%、35.9%；归母净利润2.75亿美元，其中制造业务、零售业务分别占比84.5%、15.7% [11] 制造业务 - 全球运动鞋履制造商龙头，效率提升带动利润率向上 [12] - 2024年行业订单恢复，预计全年鞋履出货量有望达到2.5亿双，同比增长中双位数以上 [12] 零售业务 - 国内第二大运动用品经销零售商，静待线下客流回暖 [13] - 2023年泛微店销售占线下直营门店销售比重超过20%，占零售业务整体比重为13% [13] - 预计2024-2026年营业收入为81.29、88.15、95.64亿美元，同比增长3.0%/8.4%/8.5%；归母净利润为4.50、5.17、5.75亿美元，同比增长63.6%/14.8%/11.2% [14] - 合理市值为418亿港元，较12月3日相比，具备48%的上涨空间，首次覆盖给予"买入-B"评级 [14] 固定收益 投资要点 - 11月公开市场资金投放47,832.00亿元、回笼48,153.70亿元，净回笼321.7亿元 [17] - 11月共发行同业存单25,245.40亿元，总偿还22,116.20亿元，净融资额3,129.20亿元，净融资额较上月增加4,245.40亿元 [17] 利率市场 - 国债、国开债收益率本月继续下行 [18] 信用市场 - 11月新发行信用债总规模19,937.75亿元，总偿还量15,755.18亿元，净融资额4,182.56亿元 [18] - 其中城投债发行3,542.55亿元，净融资额-106.10亿元 [18] 观点展望 - 十年期国债收益率突破2.0%的关键点位 [19] - 预计央行将于12月降准，幅度可能在25-50个基点之间 [19] - 12月美联储降息是中国央行在年内降息的必要条件 [19] 光伏产业链 价格跟踪 - 多晶硅：致密料均价39.0元/kg，较上周下降1.3%；颗粒硅均价36.0元/kg，较上周下降1.4% [23] - 硅片：150um的182mm单晶硅片均价1.15元/片，较上周持平；130um的183mmN型硅片均价1.03元/片，较上周持平 [23] - 电池片：M10电池片（转换效率23.1%）均价0.275元/W，较上周持平；210mm电池片（转换效率23.1%）均价0.280元/W，较上周持平；182mmTOPCon电池片均价0.28元/W（转换效率25.0%+），较上周持平 [23] - 组件：182mm双面PERC组件均价0.68元/W，较上周持平；182TOPCon双玻组件价格0.71元/W，较上周持平 [23] 重点推荐 - BC新技术方向：爱旭股份、隆基绿能 [27] - 持续减产的光伏玻璃环节：福莱特 [27] - 光储龙头：阿特斯、阳光电源、德业股份 [27]