行业投资评级 - 行业评级为“领先” [1] 报告的核心观点 - 全国中药饮片、中成药集采开启，关注后续医保政策宽松相关机会 [1] - 医药板块在大幅震荡后小幅回升，考虑到板块估值仍处于历史底部、叠加后续财政、医保/商保利好政策出台+流动性改善，认为仍有进一步修复空间 [1] 行情回顾 - 本周（2024/11/28-12/5）恒指涨1.0%，恒生医疗保健指数涨0.3%，行业指数中排第11位，跑输大市 [1] - 子行业表现：生命科学工具和服务（+5.8%）、医疗保健设备与用品（+2.8%）、生物科技（1.4%）、医疗保健提供商与服务（+1.1%）、医疗保健技术（+0.5%）、制药（+0.2%） [1] 集采动态 - 2024年全国中药饮片、中成药集采正式启动 [1] - 全国中药饮片联采扩展至全国范围，共涉及45个品种，降幅20%以上、价差1.2倍是拟中选的关键因素 [3] - 全国中成药集采也扩大至全国范围，涉及95种中成药，此次纳入了17种中药注射剂，包含双黄连注射液、舒肝宁注射液 [3] - 27省联盟耗材集采结果公布，共181家企业参加线上会议并报价，有154家企业拟中选，企业拟中选率85%，拟中选产品平均降幅70% [4] 投资启示 - 由安徽和江西分别牵头的两大体外诊断联盟集采相继被纳入耗材全国联采，影响范围持续扩大，体外诊断市场国产替代速度加快 [1] - 中药行业的控费趋势也在逐渐提速，加之行业合规整治，未来中药行业或将继续承压 [1] - 继续重点推荐医保谈判的受益标的，包括康方生物、传奇生物、云顶新耀等短期催化剂丰富、盈利高增长或盈亏平衡时间点明确、估值有较大修复弹性的创新药标的 [1] - 建议关注消费属性较强的民营医疗服务和医美标的，以及股息率高、有望受益于行业整体基本面改善的医药商业流通标的 [1] 公司动态 - 康方生物：卡度尼利联合方案治疗PD-(L)1耐药NSCLC研究结果在2024ACLC口头报告，6个月PFS率达56.9%、中位PFS 6.5个月、DCR达94.0%、DoR 5.0个月 [5] - 先声药业：先必新®舌下片获批上市，用于改善急性缺血性脑卒中所致的神经症状、日常生活活动能力和功能障碍 [6] - 石药集团：对外授权药物获得美国FDA快速通道资格，用于治疗复发或难治性转移性宫颈癌 [8] - 恒瑞医药：两款创新药氟唑帕利和阿帕替尼的新适应症上市申请已获得批准，适应症为伴有胚系BRCA突变（gBRCAm）的HER2阴性乳腺癌患者的治疗 [9] - 信达生物/和黄医药：达伯舒®联合爱优特®获附条件批准用于治疗晚期子宫内膜癌，IRC评估的ORR达到35.6%，DCR为88.5% [10] - 默沙东/科伦博泰：ADC疗法首获FDA突破性疗法认定，用于治疗携带EGFR突变的晚期或转移性非鳞状NSCLC患者 [11] 本周生物医药板块行情 - 本周（2024/11/28-2024/12/5）恒生指数上涨1.0%，恒生医疗保健指数上涨0.3%，在12个指数行业中排名第11位 [13] - 子行业表现：生命科学工具和服务（+5.8%）、医疗保健设备与用品（+2.8%）、生物科技（1.4%）、医疗保健提供商与服务（+1.1%）、医疗保健技术（+0.5%）、制药（+0.2%） [13] - 个股涨幅前三为云顶新耀-B（+32.1%）、康希诺生物（+16.0%）、药明生物（+12.1%），个股跌幅前三为亚盛医药-B（-7.2%）、荣昌生物（-6.0%）、腾盛博药-B（-5.1%） [13] 板块估值 - 港股医疗保健行业市盈率TTM，制药板块11.2倍，生命科学工具与服务板块15.2倍，生物科技板块21.3倍，医疗保健设备与用品板块12.3倍，医疗保健提供商与服务板块11.4倍，医疗保健技术板块23.4倍 [21]