市场走势 - 上证指数收盘3,404.08点，涨跌幅1.05% [3] - 深证成指收盘10,791.34点，涨跌幅1.47% [3] - 沪深300收盘3,973.14点，涨跌幅1.31% [3] - 中小板指收盘6,567.19点，涨跌幅1.43% [3] - 创业板指收盘2,267.06点，涨跌幅2.05% [3] - 科创50收盘1,014.45点，涨跌幅1.26% [3] 广汇能源（600256.SH）事件点评 事件描述 - 2024年11月，公司实现煤炭销量613.83万吨，同比+111.92%，环比+3.23% [6] - 疆内销量159.31万吨，同比+191.72%，环比+3.80% [6] - 疆外销量454.52万吨，同比+93.38%，环比+3.03% [6] - 自产LNG实现产量4.54万吨，同比+56.01% [6] - LNG销售量合计6.86万吨（9947万方），同比减少89.38% [6] - 甲醇产量10.26万吨，同比+39.4% [6] - 煤焦油产量5.52万吨，同比+16.70% [6] - 乙二醇产量2.87万吨 [6] 事件点评 - 四季度以来公司煤炭产量增加主要受马朗矿投产及白石湖核增产能释放及开采条件改善影响 [7] - 白石湖露天矿核增1700万吨/年产能（由1800万吨/年增加到3500万吨/年）和马朗矿新增产能仍处于爬坡阶段，预计12月产量仍有增长 [7] - 预计公司2024年煤炭销量合计有望达到4373万吨，同比增长将近169% [7] - 随着产能爬坡完成，吨煤开采成本有望降低，部分抵消煤炭价格下降影响，且产销规模大幅增加，预计四季度煤炭板块效益明显改善 [7] - 自产LNG及主要煤化工产品产量同比明显提升，子公司哈密新能源公司、环保科技公司去年同期检修，而2024年相关公司检修提前，受此影响，公司主要煤化工产品产量均实现了明显增长 [8] - 11月中国华东地区甲醇、乙二醇中间价同比分别上涨2.69%和13.24%，但煤焦油受焦化市场供需影响，11月华东地区主流价同比-15.28% [8] - 新疆LNG出厂价指数11月同比-7.65%，自产气及主要煤化工产品价格涨跌不一，但由于产量增加，且同期煤炭价格下跌带来成本下降，预计四季度自产气及煤化工板块利润同比将有所改善 [8] - 股份回购仍有空间，7月公司公告承诺使用不低于人民币4亿元（含），不超过人民币8亿元（含）资金以集中竞价交易方式回购公司股份，并全部予以注销用于减少公司注册资本，回购期限为自公司股东大会审议通过回购股份方案之日起不超过12个月 [8] - 截止11月30日，公司已回购6736.84万股，支付4.9亿元，距承诺回购金额上限仍有空间 [8] 投资建议 - 预计公司2024-2026年EPS分别为0.69\0.95\1.17元，对应公司12月5日收盘价7.24元，2024-2026年动态PE分别为10.5\7.6\6.2倍 [11] - 继续给予"增持-A"投资评级 [11] 圣泉集团公司快报 事件描述 - 2024年12月2日圣泉集团发布《关于以集中竞价交易方式回购公司股份的方案》，拟采用集中竞价交易方式，以不超过人民币32.00元/股的价格进行股份回购，用于员工持股计划或股权激励 [13] - 回购的资金总额区间为2.5亿元至5亿元，回购股份的数量区间为781.25万股至1562.50万股 [13] 事件点评 - 回购股票用于员工激励，充分彰显管理层信心，2024年7月24日，公司董事会已同意使用自有资金回购公司股票用于员工持股计划或股权激励 [14] - 根据《股份回购实施结果暨股份变动公告》数据，公司实际回购金额2.50亿元，回购股数1283.85万股 [14] - 本次，公司再选择进行2.5亿元-5亿元的股权回购，充分彰显了公司对未来持续稳定发展的信心和对公司价值的认可，有利于充分调动员工的积极性，促进公司长期、持续、健康发展 [14] - 酚醛树脂量价齐升，推动盈利能力提高，24Q1-Q3，公司核心产品酚醛树脂量价双升，实现销量37.77万吨，同比增长3.64%，平均售价0.73万元/吨，同比增长3.83%，对应营业收入27.42亿元，同比增长7.60% [14] - 铸造用树脂实现销量13.09万吨，同比增长13.13%，但平均售价承压仅为0.86万元/吨，同比降低14.32%，对应营业收入11.31亿元，同比降低3.08% [14] - 多产品实现突破，协同发力促进电子化学品发展，2024H1，公司年产1000吨官能化特种电子树脂已经开始投产，新产线产品陆续开始发样测试，DCPD环氧等产品产能与销售量均持续扩大 [15] - 封装市场方面，公司也积极开拓布局，多款高纯环氧，高端液体酚醛树脂产品已在封装载板、高端EMC、underfill、DAF、LMC、ACF、HBM、塞孔油墨获得客户认证，实现持续增长 [15] - 24Q1-Q3电子化学品平均售价1.78万元/吨，同比增长3.82%，实现营业收入8.81亿元，同比增长1.77%，随着未来多款产品发力，公司电子化学品产品组合优势得以充分体现，有望推动公司业绩进一步提升 [15] - 大庆基地产能利用率已达70%，预计24Q4完成达产，奠定规模化复制基础，2024年6月，公司首个百万吨级"圣泉法"植物秸秆精炼一体化项目(一期)，在黑龙江大庆市全面投产，目前正处于产能稳步爬坡中，产能利用率已达到70%，预计Q4项目可实现完全达产 [16] - 随着工艺的彻底打通，公司生物质产品结构得以丰富、产业空间得以拓展，也为后续规模化复制奠定了深厚的基础，预计未来生物质产业将成为公司新增长点，或将助力公司营业收入实现快速提升 [16] 投资建议 - 预测2024年至2026年，公司分别实现营收102.38/120.21/137.34亿元，同比增长12.3%/17.4%/14.3% [19] - 实现归母净利润9.04/12.21/14.92亿元，同比增长14.5%/35.1%/22.2%，对应EPS分别为1.07/1.44/1.76元，PE为22.8/16.8/13.8倍 [19] - 短期看，酚醛树脂、电子化学品等产品价格抬升以及铸造用树脂等产品销量增长对业绩形成支撑 [19] - 长期看，公司在酚醛树脂、呋喃树脂产销量位于国内首位，具备稳固的领先地位，加之PPO、生物质项目稳步推进，打开公司未来成长空间，首次覆盖给予"增持-A"评级 [19]