报告公司投资评级 - 中力股份的投资评级为中游偏上水平，AHP得分为2.11分，位于非科创体系AHP模型总分的28.5%分位[3] 报告的核心观点 - 中力股份是国内电动仓储叉车头部企业，全球化布局积极，具有较强的市场竞争力和增长潜力[3] 根据相关目录分别进行总结 AHP分值及预期配售比例 - 中力股份AHP得分为2.11分，位于非科创体系AHP模型总分的28.5%分位，考虑流动性溢价后得分为2.33分，位于40.1%分位[3][13] - 假设以85%入围率计，中性预期情形下，中力股份网下A、B两类配售对象的配售比例分别是0.0210%、0.0117%[13] 新股基本面亮点及特色 电动叉车渗透率持续提升，公司产品连续十余年销量第一 - 中力股份在电动叉车领域具有领先优势，电动仓储叉车产销量自2013年以来连续11年位居国内第一，锂电池叉车产销量自2019年起连续5年排名第一[4][15] - 2023年，公司电动仓储叉车、锂电池叉车产销售量国内占比分别达35%、30%以上[4] - 国内电动叉车市占率为67.87%，与发达国家和地区仍存在一定差距，未来市场占有率将进一步提升[17] 叉式移动机器人市场蓬勃发展，募投项目扩产加码 - 2023年，中国叉式移动机器人全年销量达19,500台，同比增长46.62%[19] - 公司积极发展和布局移动搬运机器人业务，2020年推出搬马机器人系列产品，本次募投项目将有助于提升公司在电动叉车、智能搬运机器人方面的生产能力[19] 行业出口增长强劲，全球服务网络支撑公司发展 - 2013-2023年，我国电动叉车出口量占海外电动叉车销售量的比重从7.56%上升至40.36%，市场份额稳步提升，未来海外市场的发展空间较大[5][21] - 公司全球化布局较早，搭建了全球销售网络，2021年至2023年海外业务收入复合增速达25.03%[5] - 公司在北美、欧洲、东南亚市场均有布局，成功开发了Walmart、Best Buy等全球知名客户[5][22] 可比公司财务指标比较 营收规模较小，业绩复合增速领先 - 2021-2023年，中力股份营收、归母净利逐年稳步攀升，对应复合增速分别为18.65%、51.12%，领先可比公司[6][25] - 公司预计2024年实现营收600,000-650,000万元，同比变动1.33%-9.78%；预计实现归母净利81,000-89,000万元，同比变动0.53%-10.46%[25] 毛利率领先，研发占比不及可比公司 - 中力股份2021年-2024年H1综合毛利率分别为22.65%、26.74%、28.72%、29.20%，领先可比公司[6][27] - 公司2021年-2024年H1研发支出占营收比重分别为3.00%、2.89%、2.90%、3.22%，不及可比公司[27] 募投项目及发展愿景 - 公司本次计划公开发行不超过6,100万股新股，募集资金将用于年产30万台仓储搬运设备及100万套机械零部件加工、智能机器人制造（一期）等项目[32] - 募投项目将有助于提升公司在电动叉车、智能搬运机器人方面的生产能力，实现产业链上下游协同配套，增强公司生产制造优势，提升公司研发实力[32]