宏观与策略 - 11月中国CPI同比为0.2%，较上月回落0.1个百分点；PPI同比为-2.5%，降幅较上月收窄0.4个百分点。核心商品CPI和整体PPI同比均出现积极的上升态势，表明供给侧结构性改革和扩内需政策在中游原材料工业领域效果显著[4] - 2025年国内财政政策力度将明显增强，货币政策宽松空间将进一步打开。内需政策方面，财政支出可能向消费端倾斜，投资方面将通过供给侧结构性改革出清部分落后和低效产能[5] - 政府融资放缓，资金面均衡偏松。上周跨月结束后央行回笼流动性，政府净融资有所回落，资金面总体维持均衡[9] 行业与公司 - 国际品牌财报总结显示，库存均维持健康水平，困境公司业绩边际改善。品牌收入增速分化基本延续去年趋势，库存问题缓解后，批发渠道收入恢复较快[10][14] - 露露乐蒙第三季度收入和利润超预期，中国市场引领增长。公司上调2024财年收入和EPS指引，中国市场持续保持高增[15] - 11月全国乘用车厂商批发销量环比增长8%，华为与广汽签署深化合作协议。乘用车市场零售同比增长18%，批发同比增长15%，新能源乘用车上牌同比增长55.3%[19] - 医药生物行业需求增长稳定，且呈现需求升级的趋势。2019-2023年卫生总费用CAGR为8.6%，高于名义GDP复合增速[20] - 传媒互联网板块持续向上，OpenAI连续12天举行发布会，AI+、IP+带动板块表现。本周传媒行业上涨8.07%，跑赢沪深300和创业板指[25] - 铜精矿长单加工费创历史新低，冶炼利润承压。2025年铜精矿加工精炼费用(TC/RC)同比下降73.4%，高成本产能将陆续减产[29] - 科技周期探索显示，通用人工智能时代的到来。2016-2030年，GPU逐渐成为通用计算芯片，替代CPU成为引领算力进步的新宠儿[30] - 建筑行业专题报告指出，水运投资持续高景气，重大运河工程加速落地。平陆运河项目总投资727亿元，社会综合效益显著[34] - 食品饮料行业白酒库存去化备货春节，大众品板块关注需求改善。白酒消费需求仍在磨底阶段，酒企以库存去化、备货春节为经营核心[35] - 交通运输行业航空供需改善可期，关注顺周期属性的价值标的。2024年民航客运量同比实现18.6%的较快增长，预计2025年民航客运量仍能实现高个位数增长[39] - 银行业资产负债配置展望显示，2025年M2增速约9.0%，社融增速约8.8%。财政政策加码后企业信贷需求有所改善，但置换隐债会导致贷款压缩[43] - 华电科工火电灵活性改造有望推进，海风延续高景气。公司新签合同续创新高，火电灵活性改造和海风业务有望为公司提供新的业绩成长[44]