市场指数表现 - 上证综指收盘价为3402.53，涨跌0.05% - 深证成指收盘价为10731.66，涨跌0.55% - 沪深300收盘价为3966.57，涨跌0.17% - 中小100收盘价为6543.96，涨跌0.35% - 创业板指收盘价为2248.63，涨跌0.81% [1] 行业表现 - 汽车行业涨跌0.75% - 石油石化行业涨跌0.65% - 钢铁行业涨跌0.60% - 公用事业行业涨跌0.55% - 交通运输行业涨跌0.37% - 房地产行业涨跌-2.93% - 综合行业涨跌-2.56% - 商贸零售行业涨跌-2.06% - 国防军工行业涨跌-1.31% - 农林牧渔行业涨跌-1.18% [1] 固定收益：美国大选后的美债收益率展望 - 市场已充分计价"特朗普交易"后，若有非预期动态出现，如美国政府开支削减超预期，美债长期收益率可能有超预期走势 [2] - 美国2024年大选尘埃落定，特朗普赢得总统选举，共和党基本确保未来两年控制国会两院，但席位优势不大，特朗普需团结共和党内各方力量 [2] - 《Agenda 47》或为下一届美国政府的政策主线，重点关注其对美国财政赤字和通胀的影响 [2] 特朗普政策对美债和通胀的影响 - 《Agenda 47》提出减税政策永久化，取消对"小费"征税，削减政府开支和监管成本，以及降低通胀的5个方面措施 [3] - 减税在特朗普第二任期的政策优先级不高于对抗通胀和削减政府开支 [3] - 美国当前政策组合为"紧货币+宽财政"，若通胀延续回落，货币政策转松趋势将延续，财政政策继续放松的可能性不高 [3] - 特朗普政策可能加剧通胀风险的两点论据：更严格的移民政策增加劳动力成本和新增关税转嫁至商品价格 [3] - 更严格的移民政策理论上增加劳动力成本，但现阶段推动美国劳动力成本的主要是通胀本身 [3] - 关税增加通胀风险的假设符合逻辑，但美国对其他主要经济体大幅增加关税将招致报复，影响降通胀效果，未必是其能够做出的选择 [3] 美债收益率的不确定性 - 市场已充分计价"特朗普交易"对美债的影响后，若有非预期动态出现，如美国新一届政府的开支削减超预期，或移民政策的通胀效应不及预期，美债长期收益率也可能有超预期下行 [4] - 美债收益率的不确定性对以人民币计算投资收益的国内投资者影响有限，因美债长端收益率上行大概率伴随美元相对强势 [4] - 若特朗普政府重启与我国的贸易摩擦，我国可能执行更积极的财政政策，但这种情景对国内长期利率的影响可能有限 [4] - 国内银行净息差稳定在1.5%以上，货币政策仍有条件与财政政策相配合 [4]