宏观策略 - 12月政治局会议提出了3个新提法，表明明年稳增长政策的想象空间较大。一是"稳住楼市股市"，相比9月会议的表述更加直接和明确，表明政策并未因形势好转而放松要求，后续政策仍有想象空间。二是"适度宽松的货币政策"，这是14年来首次转为"适度宽松"，意味着2025年货币政策将继续从"需求侧"发力，通过保持流动性供给充裕和降低融资成本，推动有效融资需求扩张[13] - 2024年新增贷款进入收尾阶段，11月份表征贷款投放景气度的国股银票转贴现利率继续走低，预计11月份新增人民币贷款0.9-1.0万亿，同比少增1900亿元-900亿元，而由于11月份开启地方政府"化债"，国债与地方政府债净融资规模达到1.83万亿，同比多增近7400亿元，推动新增社融3.0-3.2万亿，社会融资规模余额同比增速或环比回升至8.0%[17] 行业 - 妙可蓝多（600882）：基本面已经见底，蒙牛协同效应和规模效应释放可期，业绩弹性乐观。预计2024-2026年营收分别为49.1/54.3/62.5亿元，同比增长21.2%/10.7%/15.1%；归母净利润为1.03/2.4/3.9亿元，同比增长62%/129%/66%，对应PE分别为92/40/24倍[7] - 佩蒂股份（300673）：2024年海外订单修复，预计2024-2026年营收分别为19.9/24.3/28.8亿元，同比增长41%/22%/18%；归母净利润为1.8/2.3/2.9亿元，同比增长1758%/27%/26%，对应PE为22/17/14X[7] - 万辰集团（300972）：预计2024-2026年营收分别为308/481/576亿元，同比增长231%/56%/20%；归母净利润为2.1/4.6/6.7亿元，同比增长358%/114%/47%，对应PE为61/28/19X[11] - 柳工（000528）：预计2024-2026年归母净利润为15.7/20.3/28.1亿元，对应当前市值PE分别为15/11/8x[30] 固收金工 - 商业银行并购重组现状：各地兼并进度差异明显，落地模式遵循"一省一策"，整合路径因地制宜，成立统一法人的农商银行和组建省级农商联合银行成为合并的主流模式。预计未来商业银行的并购重组将在政策引导与市场需求的共同作用下持续深化，整合力度预期加大[22] - 商业银行并购重组对二永债信用利差的影响：新设合并后，各方二永债利差水平逐步收敛，利差压缩幅度取决于整合后新设主体的资质提升空间及市场认可度；吸收合并后，被合并方二永债的估值调整幅度相对更大，合并主体的债券走势则因短期整合压力而可能以震荡态势为主，中长期表现依赖资质改善和整合进展[24]