报告行业投资评级 - 轨交设备行业增量规模获5星评级 [47] 报告的核心观点 - 轨交设备行业涵盖铁路和城市轨道交通运营所需设施设备，在高端装备制造业中地位重要，对国家基建和经济发展具战略意义 [3][4] - 2019 - 2023年行业市场规模回落，年复合增长率 - 10.90%；预计2024 - 2028年增长，年复合增长率0.62% [3][41] - 产业链上，上游带动钢铁需求、隧道机械市场集中；中游通信信号更新需求旺、动车招标回暖等；下游维修和更新市场潜力大 [28][29][30] - 行业竞争格局高度集中，未来受智能化和铁路建设影响，企业技术竞争加剧且更多企业将切入 [65][69][70] 根据相关目录分别进行总结 行业定义 - 轨道交通基于固定轨道，通过专用车辆实现人员和货物移动，包括铁路和城市轨道交通；装备涵盖运营所需设施设备 [3][4] 行业分类 - 分为车辆系统（含车身配置、制动等系统）、机电设备及系统（含车站、通信等设备）、整车（含电力机车等）三大类 [6][7] 行业特征 - 通信信号系统和整车为核心设备，高铁速度提高整车占比提升，通信系统占比稳定 [8][9] - 中国轨交设备制造全球具竞争力，高铁营业里程长、网络覆盖广，“中国制造2025”战略推动产业升级 [10] - 轨交车辆维修分不同级别，成本随级别上升，如动车组分五级修等 [11] 发展历程 - 萌芽期（1881 - 2004）：首条标准轨距铁路开通，多种机车研制成功，地铁建设和高速列车研发起步 [14][16][17] - 启动期（2005 - 2010）：“和谐号”投入运营，自主研制CRH380A型动车组，推进内燃化、电气化发展 [22] - 高速发展期（2011 - 2021）：“复兴号”通车，多项技术自主研发，高速磁浮系统下线，西藏首条电气化铁路开通 [24][25] - 震荡期（2022 - 至今）：跨省城际铁路通车，轨交设备出海获认可 [26] 产业链分析 产业链上游 - 包括装备设计、勘察设计等及原材料供应；中国轨交钢铁技术发展，用钢量增长，但高速列车车轮、车轴等高端领域有提升空间 [28][30][31] - 隧道挖掘设备TBM与盾构机年产量预计超500台，三家央企占84%市场份额 [32][33] 产业链中游 - 通信信号系统具中后期属性，2024 - 2028年年均更新需求超60亿元 [34] - 整车方面，动车招标回暖，货车保有量有望提升，2030年机车电气化率将超78% [35][36][37] 产业链下游 - 2024年动车组高级修价值量达165.7亿元，机车2024 - 2035年年均替换空间约142亿元 [38][39][40] 行业规模 历史变化原因 - 铁路营业里程扩张，客运量波动复苏，固定资产投资先稳后降再回升，建设进入优化阶段 [41][42] - 城市轨道运营规模扩张，客流恢复，建设投资先增后降 [43][44] 未来变化原因 - 高铁“八纵八横”与铁路目标总规划推动行业增长 [45] - “一带一路”带动中国高铁出海，轨交设备需求有望增长 [46][47] 政策梳理 - 《深入实施以人为本的新型城镇化战略五年行动计划》推动“四网融合”，增加轨交设备需求 [50][51] - 《2024 - 2025年节能降碳行动方案》推动行业向低碳等方向发展，刺激相关设备需求 [52][53] - 《关于全面推进城市综合交通体系建设的指导意见》推动设备向智能化等方向发展，增加对高效率和智能设备需求 [54][55] - 《关于推进城市公共交通健康可持续发展的指导意见》等完善公交支持政策，增加对新能源等设备需求 [57][58] - 《关于支持建设国家轨道交通装备行业产教融合共同体的通知》提升人才培养质量和数量 [59][60] 竞争格局 竞争格局现状 - 整车端基本由中国中车垄断，京车装备占城轨车辆小部分份额；其他设备行业分散但集中度仍高 [65] - 不同设备领域市场份额分布不同，如LKJ设备主要由思维列控和时代电气占据等 [66] 形成原因 - 轨交设备产业随中国中车布局集群化发展，带动中小企业协同，市场份额向领先企业集中 [67] - 企业通过并购优化资源配置，提升行业集中度，如中国南北车合并等 [68] 变化原因 - 轨道交通智能化使企业技术竞争加剧，智能化水平决定市场地位 [69] - 铁路建设带动更多企业切入轨交设备行业，庞大基建计划刺激整车需求 [70] 上市公司速览 - 涉及中国中车、中国铁路通信信号股份有限公司等多家公司，展示了各公司总市值、营收规模、同比增长、毛利率等财务指标 [71] 企业分析 株洲中车时代电气股份有限公司 - 2024半年度营收102.84亿元，净利润15.07亿元；技术优势明显，新增授权专利多，参与标准制定 [73][75] 中国铁路通信信号股份有限公司 - 2024半年度营收约142.5亿元，净利润约15.99亿元；产品优势突出，研制多种控制系统和基础设备 [78][79] 中国中车股份有限公司 - 2024半年度营收900.39亿元，净利润42.01亿元；市场优势显著，轨道交通出口业务巩固，“一带一路”成果丰硕 [83][84]