报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 自动驾驶是核心竞争力，不同时代车企代表不同，智能时代特斯拉估值高于传统车企 [2] - 2024年是智驾元年，特斯拉技术突破，国内蔚小理、华为等推出端到端智驾，高阶智驾成车型主要配置且价格带下沉 [2] - 智驾重点在整车板块，通过技术降本将产品带入主流价格带，率先实现成熟好用城市NOA的车企将享受智能化红利，看好部分车企及耐世特 [3] 根据相关目录分别进行总结 行业概况 - 汽车驾驶自动化分高级辅助驾驶和高阶自动驾驶，NOA功能是全自动驾驶演进重要里程碑 [7] - 中国是全球最大乘用车市场，2023年智能汽车销量1240万辆，渗透率57.1%，预计2026年和2030年销量分别达2040万辆和2980万辆，渗透率分别达81.2%和99.7%，2023年高阶自动驾驶渗透率12%，到2030年将超80% [10] - 我国完善自动驾驶法律框架，覆盖商业化发展三阶段，国内政策对L3上路较保守，车企多在L2基础上发展 [15] - 自动驾驶感知方案有纯视觉和多传感器融合，目前多传感器融合在搭载NOA功能车辆中占主导，特斯拉、华为、小鹏等减配感知硬件降本，2023年新能源车高速NOA功能渗透至10 - 20万区间，城市NOA功能下探至20 - 30万区间，2025年城市NOA功能将下探至20万元以内区间 [19] 端到端自动驾驶的技术变革 - 端到端有望成高级别自动驾驶最终方案，能整合算法提升性能和效率，2023年8月特斯拉端到端AI自动驾驶系统亮相，2024年无图方案落地，华为及小鹏推出端到端大模型方案，NOA进入成熟阶段，端到端算法更侧重数据驱动 [21] 公司推荐 - 智驾重点在整车板块，率先实现成熟好用NOA的车企将享受智能化红利，关键事件驱动如特斯拉FSD入华、L3政策落地，推荐特斯拉、小鹏汽车、吉利汽车、比亚迪、长城汽车及耐世特 [25] - 特斯拉预计2025年销量增长20%-30%，主要增量来自Model Q，需扩张上海与墨西哥工厂，自动驾驶技术不断突破，预计2025Q1 FSD入华，明年在加州和德州推自动驾驶出租车服务，2026年开始生产L4级别自动驾驶产品 [27] - 小鹏汽车预计2025年销量达50万辆，主要增长来自新车，高管团队调整，渠道结构优化，自动驾驶实力雄厚，24年底XNGP实现“门到门”体验，25年推类L3智能辅助驾驶，26年做到L4级自动驾驶 [29] - 比亚迪第五代DM技术有竞争优势，预计2024年和2025年销量达400万和480万辆，2025年推新品，加速全球化布局，预计受益于以旧换新政策，加大智驾投入，计划2 - 3年内低价位车型标配自研智驾系统，2025年为旗下车型推智驾版本 [31][32] - 吉利汽车开启新一轮强产品周期，2024年进行大规模整合，智驾方案多，2024年底基于无图技术的城市NZP开始交付，2025年下半年全场景车位到车位的城市NZP+开启交付 [33] - 长城汽车坦克与出口是增长核心，国内深化新能源转型，海外加速出海，智驾布局多维度，魏牌蓝山智驾版已实现全国好开 [35] - 耐世特承接特斯拉Model Q北美订单，线控转向即将商业化，美墨关税对其影响较小 [37]