行情回顾 - 2024年12月10日，上证指数收盘3422.66点，上涨0.59%；深证成指收盘10812.58点，上涨0.75%；北证50收盘1266.81点，上涨2.35%；科创50收盘1010.91点，上涨0.75%；创业板指收盘2264.05点，上涨0.69%；中小综指收盘11651.89点，上涨0.83%；恒生指数收盘20311.28点，下跌0.50% [1][4][5] - 年初至今，上证指数涨幅15.05%，深证成指涨幅13.52%，北证50涨幅17.01%，科创50涨幅18.65%，创业板指涨幅19.70%，中小综指涨幅9.60%，恒生指数涨幅19.15% [1] 板块表现 - 2024年12月10日，申万31个一级行业中，商贸零售涨幅2.54%，美容护理涨幅2.25%，食品饮料涨幅2.14%，计算机涨幅1.49%，国防军工涨幅1.41%，涨幅居前；公用事业跌幅0.74%，石油石化跌幅0.47%，综合跌幅0.40%，环保跌幅0.34%，煤炭跌幅0.12%，跌幅居前 [6][7] 人形机器人2025年度策略 - 华为链成为新方向，国内外产业链持续共振。国产整机厂有望依托华为底层技术实力实现弯道超车。零部件环节看好丝杠、减速器和传感器，国产供应链具备较强的创新及降本能力，预计未来市场份额有望进一步提升 [9] Trump2.0对华贸易影响 - 预计美国加征关税将影响我国出口下滑幅度约7个百分点，对应A股盈利增速放缓1.5-2.2个百分点。行业层面，玩具、服装及衣着附件、鞋靴、塑料制品等对美出口敞口较大的产品短期内关税风险较大，但中期维度下，具备全球竞争力的企业可能通过海外投资建厂实现走出去 [10] FY2025朱格拉框架下结构性景气机会 - 2025年上半年筛选具备景气韧性的受益行业，下半年筛选具备景气弹性的受益行业。受益行业包括科技、高端制造及配套、军工等 [11] AI周观察 - AI眼镜销量超预期，自研芯片加速部署，市场静待Sora发布。AI聊天助手应用活跃度持续上升，模型竞争加剧，OpenAI发布新版本，视频生成模型持续开源，世界模型热度再次上升 [12] OpenAI Shipmas Day3 - OpenAI发布Sora Turbo，视频版GPT-1时刻到来。建议关注大模型持续更新且具备充足算力储备的公司，如科大讯飞、商汤-W等 [13] 政治局会议点评 - 政治局会议提到“加强超常规逆周期政策调节”、“稳住楼市股市”和“适度宽松”，预计明年券商板块业绩与估值有望实现双重提升 [14] - 政治局会议对2025年的货币政策、楼市股市以及刺激经济措施的表述超市场预期，预计后续顺周期及地产相关板块将迎来新一轮上涨行情 [16] - 政策叠加前期的一揽子政策给与市场信心，实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，建议关注成长型公司、顺周期产品供给消化、优质龙头企业 [17] 公司研究 - 森麒麟公司深度研究：深耕半钢胎业务，2023年具备3000万条轮胎产能，其中2800万条为半钢胎，全球销量市占率1.8%。随着摩洛哥基地投产，半钢胎产销占比将继续提升 [18] 2025年度投资策略 - 电子2025年度策略：看好苹果链、AI驱动及自主可控产业链。AI大模型带动硬件创新、产业链价值量提升和加快换机周期 [19] - 计算机2025年度策略：科技自立自强，看好国产替代、AI落地。2024年计算机板块经历双杀与双击的反复，建议关注国产替代和AI落地机会 [20] - Robo+2025年投资策略：高阶智驾渗透率爆发，机器人迎0-1突破。智能驾驶和机器人赛道将重塑汽车产业链 [21] - 新能源汽车2025年度策略：周期触底反转，龙头公司和技术变革将是主基调。看好龙头公司迎接全面修复行情，推荐宁德时代、科达利等 [23] - 风电2025年策略：需求高增明确，看好整机、两海、大兆瓦三条弹性主线。海陆高增趋势明确，国内海外需求共振 [24] - 保险2025年度策略：拥抱产品转型，重塑行业发展逻辑。预计25年开门红新单保费仍有望实现正增长，NBV有望实现双位数增长 [25] - 可选消费年度策略：内需草木又逢春，出海扬帆刚启航。25年内外需演绎均有不确定性，建议关注财政补贴主线和4月决断后的主线 [26] - A股2025投资策略：沧海行舟。基于朱格拉框架筛选结构性景气机会，推荐科技、高端制造及配套、军工等行业 [27] - 基本金属2025年度策略：供改红利兑现，铝业长牛可期。预计2025年供需矛盾更加显著，低库存及需求量级增长有望放大铝价上行空间 [28] - 战略金属2025年度策略：价格价值双牛市，百般红紫斗芳菲。稀土、锑、锡、钼等战略金属在新能源车、光伏、风电等领域的关键用途，预计相关板块股票迎来业绩估值双升 [30] - 储能行业2025年度策略：百舸争流千帆竞，唯有龙头破浪前。预计2025年全球新增装机261GWh，同比增长41%，重点看好头部储能系统集成商和PCS企业 [31] - 光伏2025年度策略：底部夯实、右侧渐进，技术迭代破局正当时。预计2025年光伏各环节景气底部夯实明确，盈利拐点最快有望25Q2到来 [32] - 基础化工行业2025年度策略：新周期、新格局、新机遇。竞争加剧行业磨底，龙头优势持续稳固，出海外卷谋求成长 [33] - 美护行业2025年度策略：品牌强化，把握产品生命周期，情绪消费引领市场。2025年美妆/医美/黄金珠宝预计竞争延续激烈，寻找结构性投资机会 [34] - 医药行业2025年度策略：2025轻装上阵，反转源于三大机会。创新出海、需求复苏、政策预期反转是2025年医药板块的核心投资机会 [35] - 交运2025年度策略：政策预期向好，布局航空及物流板块。推荐航空板块和危化品物流、内贸集运、直营快递板块 [36] - 传媒互联网2025年度策略：把握α机会，顺势而为。看好互联网龙头、内容板块、AI应用落地、IP及其衍生品市场 [37] - 公用环保行业2025年度策略：电源侧投资开花结果，与成长风格共振。推荐关注盈利稳定的风电、固废运营、火电等 [38] - 金融工程2025年度策略：LLM破局Alpha困境，拥抱Beta大时代。交互式多模态大语言模型将成为主流，端侧小模型将有更广泛的应用场景 [39] - 军工行业2025年度策略：承前启后关键年份，景气加速可期。重点看好消耗类弹药和平台型装备，以及卫星互联网、低空经济和大飞机等新兴产业链 [40][41] - 电网设备行业2025年策略：把握出海、特高压、配用电三条主线。推荐电力设备出海、特高压线路及主网建设、配用电设备升级改造 [42] - 氢能行业2025年度策略：奇点将至，绿氢及商用车迎翻倍放量。政策驱动与新商业模式闭环，重点把握绿氢一体化项目和燃料电池汽车方向 [43] - 食品饮料行业2025年度报告：政策催化预期改善，重视底部配置机会。2025年行业将转入复苏阶段，看好顺周期弹性和优质龙头α [44] - 农林牧渔行业2025年度策略：养殖景气度延续，关注后周期改善。推荐养殖产业链、水产饲料需求、转基因种子商业化 [45] - 家电行业2025年度策略：精选优质出口龙头，把握内销政策催化。推荐品牌出海、以旧换新政策加码下的黑白电资产、地产后周期 [46] - 社服2025年度策略：把握困境反转弹性+优质龙头持续性。推荐顺周期板块困境反转机会和景气延续、强红利属性标的 [48] - 纺织品和服装行业2025年度策略：写在分歧时，再谈纺服投资价值。推荐运动服饰龙头和男装板块 [49] - 房地产行业2025年度策略：穿越漫漫长夜，迎接黎明破晓。预计2025年基本面降幅有望改善，地产板块底部夯实，龙头强者恒强 [50] - 机械行业2025年度策略：首推自主可控，关注顺周期及出海。首推工业母机、高端核心零部件、科学仪器，其次建议关注工程机械、矿山机械等 [51] - 通信行业2025年度策略：紧抓海外及国内AI发展带来的机遇。推荐光模块、服务器、交换机、液冷、连接器、运营商等细分板块 [52]