报告公司投资评级 - 建议谨慎申购 [2] 报告的核心观点 - 公司是协作式机器人开发、制造及商业化的领先企业之一，拥有自有全栈技术，全球市场份额为13.0%，但目前盈利前景尚不明朗，建议谨慎申购 [2] 根据相关目录分别进行总结 越疆招股详情 - 公司名称及代码为越疆（2432.HK），保荐人为国泰君安国际、农银国际，上市日期为2024年12月23日，招股价格为18.8 - 20.8港元，集资额7.92亿港元，每手股数200股，入场费4202港元，招股日期为2024年12月13日 - 12月18日，国元证券认购截止日期为2024年12月17日，招股总数40百万股，国际配售38百万股约占95%，公开发售2百万股约占5% [2] 公司情况 - 公司提供4个系列共27款协作机器人型号，可满足制造、零售、医疗健康、STEAM教育、科研等领域使用场景 [2] 行业情况 - 全球协作机器人市场规模由2019年的466.6百万美元大幅增加至2023年的1,039.5百万美元，复合年增长率为22.2%，预期到2028年达4,950.0百万美元，2023 - 2028年复合年增长率为36.6%，行业增长率远超传统工业机器人行业，AI技术普及将加快协作机器人应用 [2] 财务情况 - 2021 - 2023年公司营收分别为1.74亿元、2.41亿元、2.87亿元，毛利分别为8808万元、9822万元、1.25亿元，毛利率分别为50.5%、40.8%、43.5%，净利润分别亏损4175.6万元、5247.7万元、1.03亿元，2024年上半年亏损5988.3万元 [2] 估值情况 - 按招股价计算，公司上市估值约75.2 - 83.2亿港元，约相当于2023年25倍PS，处于行业中游位置 [2] 行业相关上市公司估值 |代码|证券简称|收盘价（20241212）|总市值（亿港元）|PE（TTM，2024）| |----|----|----|----|----| |9660.HK|地平线机器人 - W|3.84|506.89|-4.65| |2533.HK|黑芝麻智能|27.75|157.94|-679.74| |2498.HK|速腾聚创|28.00|126.26|-2.97| [6]