报告公司投资评级 - 买入评级，目标价为30.60美元，预计升幅为23.6% [1][2] 报告的核心观点 - 看好MINISO海外直营经营杠杆释放，预计4季度营收及Non-IFRS归母净利润分别为48.5/ 7.5亿元 [2][17] 根据相关目录分别进行总结 主要股东 - 叶国富和杨云云夫妇持有62.3%的股份 [1] 投资要点 - 名创优品FY24Q3营收同比+19%至45.2亿元，毛利率同比+3.1pp至44.9%，经调整归母净利润同比+7%至6.8亿元 [2] - 国内业务收入同比+9%至27.1亿元，MINISO国内门店数同比+12%至4,520个，线下门店GMV+10.1% [2][7] - 海外业务收入同比+40%至18.1亿元，海外直营市场收入占比提升至19%，毛利率达历史新高 [2][8][12] - TOPTOY四季度实现收入2.7亿元，同比增长50%，门店数达234间，预计全年净开100间 [2][7] 财务数据 - 总市值78.3亿美元，净资产12.3亿美元，总资产18.6亿美元，每股净资产4.20美元 [1] - FY24E至FY26E营收预计为171.2/ 208.2/ 251.1亿元，同比+23.7% / +21.6%/ +20.6%；Non-IFRS归母净利润为28.4/ 34.6/ 42.2亿元，同比+21.6%/ +22.0%/ +21.7% [2] 门店数量变动 - 截至9月末，国内名创门店共4250间，环比净增135间，预计全年净增约400间 [7] - TOPTOY品牌门店数达234间，环比+39间，预计全年净开100间 [7] 财务要点及测算 - FY24Q3总收入45.23亿元，YOY+19%，国内收入27.11亿元，YOY+9%，海外收入18.11亿元，YOY+40% [9][12] - FY24Q3毛利率44.9%，销售费用率22.0%，管理费用率5.2% [12][13] 收购永辉超市股份交易进展 - 公司于9月签署收购永辉29.4%股权的协议，预计交易将在1Q25完成 [16]