行业投资评级 - 看好金属&新材料行业 [1] 报告的核心观点 - 中央经济工作会议释放积极信号，重视顺周期及优质成长 [1] 一周行情回顾 - 上证指数下跌0.36%，深证成指下跌0.73%，沪深300下跌1.01%，有色金属（申万）指数下跌0.84%，跑赢沪深300指数0.17个百分点 [1][4] - 2024年有色金属（申万）指数上涨9.86%，跑输沪深300指数4.77个百分点 [4] - 分子板块看，环比上周，贵金属上涨0.89%，铝上涨0.83%，能源金属下跌3.26%，小金属下跌1.59%，铜下跌0.74%，铅锌下跌0.19%，金属新材料下跌1.90% [1][9] - 年初至今，贵金属上涨18.24%，铝上涨18.21%，能源金属下跌14.84%，小金属上涨14.02%，铜上涨19.09%，铅锌上涨19.34%，金属新材料上涨9.39% [9] 价格变化 - 工业金属及贵金属：LME铜、铝、铅、锌、锡、镍价格分别变化-0.77%、0.06%、-2.97%、0.78%、-0.19%、-1.15%，COMEX黄金价格0.41%、白银-1.54% [1] - 能源材料：锂辉石不变，电池级碳酸锂0.66%，工业级碳酸锂-0.68%，电池级氢氧化锂不变，金属锂不变；电解钴不变，电解镍+2.75%；干法隔膜不变，湿法隔膜不变；六氟磷酸锂+1.67%；6um锂电铜箔加工费不变 [1] - 黑色金属：螺纹钢价格2.08%，铁矿石价格3.58% [1] 变化 - 中央经济工作会议提出实施更加积极有为的宏观政策，提高财政赤字率，增加发行超长期特别国债；实施适度宽松的货币政策，适时降准降息，保持流动性充裕；大力提振消费，提高投资效益，全方位扩大国内需求；推动科技创新和产业创新融合发展，稳住楼市股市，持续用力推动房地产市场止跌回稳 [1] - 美国11月消费者价格指数(CPI)同比上涨2.7%，环比增长0.3%，涨幅较10月扩大0.1个百分点，整体符合市场预期 [1] 周期投资分析意见 - 铜铝：供给收缩预期、新能源需求增长，中长期看好价格（建议关注紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、铜陵有色、河钢资源/中国宏桥、天山铝业、中国铝业、云铝股份） [1] - 黄金：看好降息实际利率下行、战略配置地位凸显带动价格上涨（建议关注紫金矿业、中金黄金、招金矿业） [1] - 铜：看价格长牛，2024-2025年全球铜矿新增供给有限，且存量供给屡受干扰下不及预期可能性大，需求端新能源需求持续增长，叠加降息铜价有望迎来长上涨周期；短期社库去库，TC仍处于低位 [1] - 铝：24年国内电解铝产量接近达峰，海外新增产能落地慢，新能源需求持续增长；短期铝土矿端、氧化铝端生产扰动形成强成本支撑 [1] - 黄金：美联储9月开启降息周期，实际利率下行带动价格上涨；此外美元信用削弱/央行购金持续，将长期支撑金价 [1] - 白银：货币属性、工业属性、金银比三维共振，加息利空压制解除，叠加高银浆单耗的Topcon光伏组件进入大规模投产期，白银价格有望进入高弹性上行周期 [1] - 工业硅：下游多晶硅开工率减半需求疲软，短期价格偏弱 [1] - 钼：终端消费受化工/石化/天然气行业资本支出上行周期拉动维持高景气，供需紧张下钼价有望维持高位 [1] - 钢铁：需求边际改善，预计钢价震荡运行 [1] 成长周期投资分析意见 - 降息后估值中枢有望上移，推荐供需格局稳定的新能源制造业，推荐华峰铝业、亚太科技、宝武镁业、铂科新材、博威合金、东阳光、横店东磁 [1]