行业投资评级 - 投资建议：强于大市（维持）[7] 核心观点 - Ciena 在手订单饱满，后续增长动能强劲，第四季度订单超过收入，截至2024财年底在手订单达21亿美元[11] - Ciena 全年前10大客户中有4家是云厂商，2025-2027年收入的年复合增长率指引为8%-11%，高于之前的6%-8%[11] - 高凌信息收购欣诺通信100%股权，布局DCI设备领域，看好DCI市场发展前景[11] - 多DC协同训练成为趋势，DCI需求有望高速增长，Meta、Google、OpenAI和微软等科技巨头积极布局多DC分布式训练[11] - 建议关注DCI产业链投资机会，包括国内OTN厂商、400G/800G ZR产品布局企业及铌酸锂调制供应商[11] 行业事件 - Ciena 2024财年四季度收入11.2亿美元，每股GAAP净利润0.25美元，non-GAAP每股净利润0.54美元，回购210万股普通股，金额1.32亿美元[11] - 高凌信息计划收购欣诺通信，欣诺通信主要客户为电信运营商和政企客户，客户遍及全球三十多个国家和地区[11] 相关报告 - 《通信：AI 拉动硅光渗透率提升》2024.11.24[9] - 《通信：AI 训练需求推动全光交换机加速落地》2024.11.16[9]