报告核心观点 - 市场大小盘分化持续，小盘股表现优于大盘股，但需关注政策落地和基本面改善的验证。同时，市场对政策脉冲后经济修复的持续性存在担忧，需关注逆周期政策和宽信用情况。[1] 市场思考 - 近期大小盘分化明显，部分小盘股指数创阶段性新高，高风险偏好的活跃自然人资金占据主导地位时小盘占优。市场大波动、主题活跃、大小盘分化也是资金主体分歧的表现[1] - 根据普林格周期框架，大盘指数在阶段3、4更好，目前处于普林格阶段2，市场担忧政策脉冲后经济修复的持续性不足，可能回到阶段1或6[1] - 从宽货币到宽信用，需观察宽货币的落地程度。10Y国债与1Y存单的利率差目前为0.07%，存单利率后续或存在下行空间[1] - 基金面临负债端+资产端的困境，大盘指数缺乏弹性，需等待政策落地生效和基本面改善验证。一旦大小分化过大，小盘风格也面临降温风险[1] 行业配置建议 - 当前行业配置推荐困境反转型板块，如地产/消费等相关行业；此外，TWOBETA模型12月继续推荐科技板块，建议关注人工智能和机器人[36] - 中证2000指数成交占比接近历史高点，小微盘风格的超额收益或有阶段性压力[36] 宏观经济与政策 - 11月对美的直接出口和间接出口表现突出，反映出“抢出口”可能已经开始发挥作用。东盟对中国资本品、中间品的进口依赖度提高，中国对东盟出口也是对美出口的间接路径[5] - 2025年政策主线为转型和改革，财政政策可能比市场预期的更有定力、更灵活，预计将以持久战的心态应对外部冲击，通过扩大消费为主的内需政策对贸易摩擦见招拆招[6] - 中央经济工作会议强调保持经济稳定增长，实施适度宽松的货币政策和更加积极的财政政策，全方位提振消费，推动科技创新和产业创新融合发展[31][33] 公司研究 - 环球新材国际是珠光材料及人工合成云母材料龙头生产商，2024年并购默克全球表面解决方案业务，预计产品品类及市占率将进一步提高[7] - 麦格米特聚焦智能家电市场，预计2024-2026年智能家电业务营收分别为36.3/47.2/60.4亿元，同比增长39%/30%/28%。AI服务器电源业务预计年化利润增量5亿元以上[12] - 天宇股份非沙坦类原料药加速增长，CDMO业务需求趋势向好，预计2024-2026年总体收入分别为27.08/32.40/39.48亿元，同比增长7.15%/19.66%/21.84%[15] - 安徽机器人产业集群崛起，汽车产业深度赋能具身智能。芜湖机器人产业已形成完整产业链，聚集了埃夫特、瑞鹄模具等企业[14] - 2024年12月新能源汽车订单表现强劲，多家车企发布冲量优惠政策，预计12月新增订单有望达到72-73万辆[18] - 房地产行业后市看好困境反转和区域型企业，建议关注未出险优质非国央企和地方国企[19]